中國央行承諾實施寬鬆政策，支持 5% 的增長目標

中國人民銀行（PBoC）2026 年第一季度貨幣政策執行報告顯示，該行將繼續實施「適度寬鬆」的貨幣政策。在應對複雜的國際環境和持續的國內阻力的過程中，此舉信號顯示了央行支持國家經濟發展的決心。央行強調要確保流動性充裕並促進信貸增長，以鞏固第一季度 GDP 增長 5% 的復甦態勢。

「我們將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，」央行在 5 月 9 日發布的報告中表示。央行承諾增強政策的「靈活性和精準性」，以促進「經濟穩定增長和物價合理回升」。

報告證實了央行在第一季度的積極作為，指出截至 3 月末，廣義貨幣（M2）同比增長 8.5%，而社會融資規模存量增長 7.9%。這些支持措施有助於降低借貸成本，3 月份新發放的企業貸款利率和個人住房貸款利率平均約為 3.1%。離岸人民幣（CNH）對此反應平淡，保持穩定；而滬深 300 指數在 2025 年已上漲 17.7%，部分原因是對政策持續支持的預期。

央行的寬鬆立場旨在支撐顯示出逐漸復甦跡象但仍面臨重大挑戰（特別是房地產行業）的經濟。雖然第一季度數據達到了官方目標，但開發商的資產負債表仍面臨壓力。由於中國通脹低迷，中國央行的靈活性與美聯儲和歐洲央行收緊政策的舉措形成了鮮明對比。

信貸流向與結構調整

央行的報告詳細闡述了其引導資金流向戰略部門以促進「高品質發展」的努力。央行強調了結構性貨幣政策工具的使用，包括將這些工具的利率下調 25 個基點，以引導信貸流向。

重點領域的貸款增速超過了整體信貸擴張速度。截至 3 月末，科技部門貸款餘額同比增長 13.7%。綠色貸款激增 17.6%，而數字經濟和養老產業信貸分別大幅增長 22.4% 和 26.3%。央行還指出，已增加支農支小再貸款額度 5000 億元，並設立了 $1 萬億（1 萬億元）規模的專門支持民營企業的再貸款工具。

這種定向支持反映了北京將經濟增長動力轉向技術自給自足和綠色產業的宏觀目標。摩根大通（J.P. Morgan）策略師指出，在財政刺激的推動下，消費復甦是 2026 年中國經濟展望的關鍵支柱。然而，這種定向寬鬆的有效性取決於其抵消房地產行業拖累和應對外部風險的能力。

外部風險與前行之路

中國央行承認外部環境充滿挑戰，提到了全球增長動力減弱和地緣政治風險上升。例如，中東局勢再度緊張使布倫特原油價格維持在每桶 101 美元附近，這給高度依賴能源進口的中國龐大工業基礎帶來了直接成本負擔。

央行表示將繼續管理人民幣匯率，第一季度人民幣兌美元升值 1.2% 至 6.9081，以保持人民幣「在合理均衡水平上的基本穩定」。這種有管理的浮動為應對外部衝擊提供了緩衝。

展望未來，央行的路徑將取決於數據。央行將在支持增長與防範系統性金融風險之間尋求平衡。雖然實施寬鬆政策的承諾為市場提供了支撐，但投資者將密切關注即將發布的貿易和經濟活動數據，以尋找經濟復甦是否變得更具可持續性的信號。許多投資銀行的共識是，中國股市在 2026 年下半年有上漲空間，但短期波動可能仍將持續。

本文僅供參考，不構成投資建議。