中國國家隊轉向科技股，科創50 ETF 單日吸金創紀錄 20 億美元

中國國家隊基金週一向華夏科創50 ETF 投入創紀錄的人民幣 138 億元（約 20 億美元），將其市場穩定操作重點從藍籌股指數轉向遭受重創的半導體板塊，因科創50指數自 6 月高點已下滑 21%。

根據公司公告，至少五家中國大型保險公司已承諾增加權益投資，中國人壽保險表示其子公司已買入超過人民幣 100 億元的股票及基金，並誓言將增持與新增長行業相關的公司持股。中國人民保險集團及中國平安保險集團也作出類似承諾，顯示機構對此次干預提供廣泛支持。

根據彭博彙編的數據，這檔追蹤半導體權重指數的最大基金——科創50 ETF——單日資金流入超過華泰柏瑞滬深300 ETF，後者同日吸引人民幣 126 億元。這一逆轉標誌著國家隊過往操作模式的轉變：根據瑞銀分析，2024 年前兩個月，國家隊實體淨買入人民幣 4,100 億元（約 570 億美元）的 ETF，其中約 76% 配置於滬深300 追蹤基金。僅 2024 年 1 月，國家隊買入藍籌指數基金的金額就約達 170 億美元。

轉向科技股顯示半導體類股賣壓的嚴重性，記憶體晶片股的動盪已擴散至更大範圍的市場，引發全面下跌。投資者也在為長鑫存儲科技（CXMT）未來數日的巨額上市做準備，這可能進一步給板塊帶來壓力。科創50指數已自 6 月高點下跌 21%，使其成為今年表現最差的中國主要股票基準之一。

更廣泛的穩定措施

除 ETF 買入外，當局正在部署額外工具以支持市場。博時基金管理公司表示，將動用人民幣 5,000 萬元的自有資金投入其管理的權益產品——此舉通常僅在市場極度緊張時期才會出現。作為罕見措施，券商廣發證券將其融資保證金額度提高人民幣 900 億元，這可能為投資者提供更大的流動性管道，恰逢市場去槓桿化之際。根據交易所數據，中國交易者上週五以自 2015-16 年股市崩盤以來最快的速度削減槓桿頭寸。

中國證監會也已召集與投資者的會議，就促進資本市場穩定發展徵求意見，誓言防範風險、加強投資者保護並提升回報，據一份聲明稱。

風險所在

此次干預治標不治本。中國 A 股市值近 9 兆美元，持續面臨房地產行業困境、通縮壓力及人口結構挑戰等 ETF 買入無法解決的逆風。國家買入的規模亦引發貨幣穩定問題：將數百億美元投入國內股市，將對中國外匯儲備及人民幣構成壓力。人民幣任何顯著貶值歷來都會成為資本外流的催化劑，正如先前貶值期間所發生的那樣。

科創50指數週二飆升 7%，半導體類股強勁反彈，顯示干預提供了短期緩解。國家隊能否維持這一勢頭——以及付出何種代價——將決定科技股拋售是趨於穩定還是再度加劇。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。