中国7月乘用车销售跌20.9% 新能源补贴退坡冲击市场

中国7月乘用车零售销售按年下跌20.9%至146.1万辆，新能源乘用车零售按年下跌3.9%，经济型电动车补贴削减对本土品牌冲击最为严重。

中国乘用车市场信息联席会（CPCA）形容市场呈现「总体销量的持续压力、月度逐步走弱以及极端的结构性分化」，随着产业结构性调整深化，淡季下行趋势愈发明显。

7月新能源车零售销售按年下跌3.9%，其中本土品牌下跌4%，主流合资品牌上升36%，豪华品牌下跌23%。7月新能源乘用车产量达144.9万辆，按年上升25.6%，按月上升0.2%。首七个月累计产量达821.4万辆，按年上升7.9%。

这一分化对上市车企带来直接影响。花旗表示，华晨中国的盈警符合市场预期，维持目标价2.7港元；大和则将小米的目标价下调至32港元，同时重申「买入」评级。补贴推动的经济型电动车走弱可能对主打性价比的品牌构成压力，而合资品牌和高端细分市场则展现相对韧性。

补贴削减重塑新能源车需求

乘联会指出，本土品牌旗下经济型电动车的补贴大幅缩减，对零售销售造成显著影响。由于新能源商用车补贴仍维持强势，中低端MPV的功能与小型商用车出现重叠，导致中低端MPV跌幅相对较大。

年初至今累计零售销量达1017.3万辆，按年下跌20.3%。6月按月跌幅达8.8%，显示淡季下行加速，产业结构性调整进一步深化。

生产端则呈现另一番景象。7月新能源车产量按年上升25.6%至144.9万辆，首七个月累计产量达821.4万辆，按年上升7.9%。产量增长与零售下滑之间的差距持续扩大，暗示潜在库存压力，可能在未来数月加剧价格竞争。

数据指向中国汽车产业内各细分市场截然不同的命运。主流合资品牌新能源车零售销售增长36%，在本土品牌面临补贴逆风之际似乎正持续抢占市场。豪华品牌下跌23%，显示高端电动车需求亦在走软。

对上市车企而言，影响因行业而异。根据花旗的评估，华晨中国的盈警与整体市场疲弱相符。小米的电动车雄心面临更具挑战的环境，大和将其目标价下调至32港元。本土品牌旗下主打性价比的电动车制造商，则面临补贴削减带来的最直接压力。

零售销售数据亦具更广泛的经济意义。乘用车占中国消费者支出的可观比例，7月按年下跌20.9%显示内需持续疲弱。各细分市场间的结构性分化表明，市场并非经历单一路径的收缩，而是需求在不同价位和车型之间重新分配。

展望未来，这一分化态势可能持续。拥有强大新能源车阵列的合资品牌以及产品具差异化的豪华品牌或继续跑赢大市，而依赖补贴的经济型电动车制造商则面临更艰难的路径。下一次月度数据公布将显示7月究竟是谷底，还是更深层收缩的开端。

本文仅供参考，不构成投资建议。