中國注資700億元人民幣予保險公司 紓緩償付能力壓力

中國財政部將向五家國有保險公司注資700億元人民幣，為史上首次同類資本重組，以強化償付能力及股票配置能力。

摩根大通在研究報告中指出：「此方案的結構比表面看來更令人安心，資金主要流向母集團層面，而非要求上市保險公司在市場上再融資」，從而紓緩中國人壽及人保H股股東的短期稀釋憂慮。

中國最大壽險公司中國人壽集團表示，將獲得350億元人民幣注資，中國太平保險集團則獲注資70億元人民幣。人保計劃透過向財政部定向增發A股籌集最多150億元人民幣，中國再保險將籌集30億元人民幣。今次注資屬於規模達3600億元人民幣（536億美元）的方案一部分，涵蓋三家國有銀行，資金來自3000億元人民幣的特別國債——這是北京首次將原先僅限於銀行的機制擴展至保險公司。

由於持續處於低位的利率壓縮盈利能力，保險業償付能力充足率由去年同期的204.5%降至第二季末的180.6%，但仍高於100%的監管最低要求。截至2025年底，五家主要內地上市保險公司的股票投資約佔資產的21%，低於北京自去年初起要求其將三成新保費配置至股票的比例。

花旗分析師表示，注資規模低於市場預期的2000億元人民幣，反映保險公司資本狀況較為穩健，急切大規模補充資本的壓力較低。惟保險股周一仍見下跌——中國太平跌近4%，人保及中國人壽均跌逾2%——因投資者在稀釋效應與更強緩衝之間進行權衡。中證富邦人壽保險主題指數下跌2.1%。

摩根大通建議趁弱勢買入中國人壽H股，其估值相當於2027年預測盈利的五倍，股息率為4%；同時認為派息率達7%的中國平安表現突出。集團層面的支持有助國有保險公司維持穩定的股票配置並支持股息增長，不過股票配置權重增幅在第二季有所放緩，進一步加倉的空間收窄。投資者將關注保險公司如何將新資金配置至股票市場，以及注資會否伴隨額外的政策措施。

本文僅供參考，不構成投資建議。