中國家庭上半年存款激增7.58兆元 消費意願低迷

中國家庭上半年銀行存款增加7.58兆元人民幣，創下六個月最大增幅紀錄，通縮預期持續抑制消費支出。

中國人民銀行數據顯示，上半年中國家庭銀行存款增加7.58兆元人民幣（約1.04兆美元），反映消費者寧可囤積現金而非消費，通縮壓力持續存在。

這筆存款增幅約占中國年度國內生產毛額的6%，凸顯政策制定者在試圖提振內需時所面臨的挑戰。中國人民銀行過去兩年來多次下調基準貸款利率，但家庭仍傾向儲蓄而非消費——此模式與日本「失落的十年」期間的經驗如出一轍。

截至6月底，人民幣存款總額達346.44兆元，較去年同期成長8.2%。非金融企業存款上半年增加3.2兆元，財政存款增加9715億元。非銀行金融機構存款增加4.65兆元，顯示即便實體經濟難以吸收，流動性仍持續流入金融體系。

外幣存款達1.16兆美元，年增13.7%，上半年增加980億美元。美元計價存款的快速增長，反映持續的資本外流壓力以及中國企業因出口驅動的美元積累。

這些數據引發了對中國人民銀行貨幣寬鬆週期有效性的質疑。由於家庭和企業皆傾向持有現金，從較低政策利率到較高消費與投資的傳導機制似乎已經斷裂。中國人民銀行下一次政策決定——一年期中期借貸便利利率本月將迎來審議——將受到市場密切關注，以尋找進一步寬鬆的跡象。然而，今日的數據顯示，若缺乏配套的財政刺激措施，額外的降息可能難以釋放這波儲蓄過剩。

外幣囤積加劇人民幣壓力

六個月內外幣存款增加980億美元，顯示中國企業和個人正在將人民幣兌換成美元，要麼是為了對沖進一步貶值，要麼是為了將出口收益留在境外。隨著中國人民銀行放鬆貨幣政策而聯準會維持高利率，在岸人民幣兌美元持續面臨貶值壓力。截至6月底，中國外匯存底為3.2兆美元，提供了緩衝，但不受央行控制的外幣存款持續累積，限制了中國人民銀行管理匯率的能力。

存款激增之際，中國消費者物價指數過去一年大部分時間徘徊在零附近，扣除食品和能源的核心通膨率遠低於中國人民銀行3%的目標。房地產市場下滑已抹去數兆元人民幣的家庭財富，摧毀了中國家庭傳統上配置儲蓄的主要管道，進一步加劇了通縮動態。

非銀行金融機構存款增加4.65兆元值得關注。這表明，雖然家庭和企業將資金存放在銀行，但這些銀行反過來又將流動性輸送給金融機構——這種模式支持了債券市場和同業拆借，但對提振實體經濟活動作用有限。中國10年期公債殖利率因此跌至多年低點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。