中國附條件批准騰訊入股喜馬拉雅，提出四項核心限制措施

中國市場監管機構於 5 月 12 日附條件批准了騰訊控股有限公司收購播客巨頭喜馬拉雅股權的交易，但施加了嚴格條件，旨在維護該國龐大的在線音頻和音樂市場的競爭。

「這不是綠燈，而是受控的黃燈，」北京研究機構 Analytica China 的科技分析師 Li Mei 表示。「監管機構正在內容獨家性和定價權方面劃定明確的紅線，實際上阻止了騰訊創建一個封閉音頻生態系統。」

這四項主要限制性承諾要求騰訊、喜馬拉雅以及合併後的實體在規定期限內終止現有的獨家內容許可安排，並禁止簽署新的獨家協議。這些公司還被禁止提高服務價格、降低服務質量或削減平台上可用的免費內容比例。

該決定凸顯了北京在平衡創新與控制方面的持續努力，對於一個既希望擁有具備全球競爭力的科技領軍企業，又不允許其扼殺較小對手的政府來說，這是一個兩難困境。對於騰訊而言，該裁決限制了其利用其龐大的音樂和媒體帝國統治蓬勃發展的播客和有聲讀物市場的能力，該市場估計年價值超過 150 億美元。

### 告別「內卷式」競爭

國家市場監督管理總局 (SAMR) 在公告中表示，此舉對於防止「內卷式」競爭、促進平台經濟健康發展至關重要。這符合自 2020 年底開始的對中國科技行業更廣泛的監管打擊，當時的目標是阿里巴巴集團和美團等巨頭的壟斷行為。

目前針對騰訊的行動是長期政策的延續。據路透社報導，中國已有六年歷史的反壟斷法已被用於針對國內外公司，過去的調查對象包括微軟和高通。另一家監管機構國家發改委 (NDRC) 表示，其目標是保護市場秩序和公平競爭。

國家市場監督管理總局對獨家許可的關注尤為重要。騰訊此前在 2021 年被監管機構強制要求終止其獨家音樂許可協議，這些協議曾幫助其騰訊音樂娛樂部門統治在線音樂領域。目前在喜馬拉雅交易中施加的條件確保了同樣的套路無法在相鄰的在線音頻市場（包括播客、有聲讀物和教育內容）中重演。這迫使各平台通過服務和創新進行競爭，而不是通過鎖定核心內容創作者和知識產權。

這一裁決暗示了中國科技監管進入新階段。雖然大規模罰款和取消 IPO 的時代可能正在消退，但監管機構現在正更深入地嵌入主要平台的業務模式。正如《經濟學人》所指出的，他們正在設定明確的運營邊界，以確保保持一定程度的競爭，這是當局在從電子商務到無人機的整個科技領域都面臨的挑戰。對於投資者而言，這意味著雖然收購機會可能開放，但追求協同性壟斷利潤的潛力將受到國家的嚴厲限制。

本文僅供參考，不構成投資建議。