智利將 2026 年銅價預測上調至 5.55 美元，應對供應危機

指標	數值	來源
2026 年第一季度採礦業降幅	同比 -3.1%	智利央行
平均礦石品位下降	約 1.5% 降至 <0.7%	Cochilco
必和必拓智利增長預測	0% (2031-2040)	必和必拓

智利銅業委員會 Cochilco 將 2026 年銅的平均預測價格上調至每磅 5.55 美元，這是一次重大的向上修正，表明在堅韌的長期需求面前，結構性供應危機正在加深。

「智利乃至全球的產量增長都非常困難。這是一個非常成熟的行業，正苦於維持產量，」Fitzroy Minerals 總裁兼首席執行官 Merlin Marr-Johnson 表示。他引用了必和必拓的前瞻性展望，該展望預測智利在 2031 年至 2040 年間的產量增長為零。

儘管現貨價格近期承壓，倫敦金屬交易所 (LME) 銅價在 5 月份因中國工廠產出數據疲軟而跌至每噸 13,400 美元以下，但政府依然給出了這一看漲預測。此次修訂表明，這個全球最大產銅國的官員們正看透短期需求波動，轉而關注僅 2026 年一年就預計達到約 45 萬噸的多年度供應缺口。

關鍵在於全球經濟能否獲得能源轉型和 AI 建設的基礎材料。來自數據中心、電網擴充和電動汽車的戰略需求預計將從 2024 年佔全球消耗量的 32% 增長到 2040 年的 45%，這種需求結構對週期性經濟波動較不敏感。

儘管中國增速放緩，結構性缺口仍在加深

儘管銅價對 2026 年 4 月中國工廠產出同比放緩至 4.1% 做出了反應，但長期供應形勢依然受限。根據行業分析，一座新銅礦從發現到投產的平均週期目前長達 17 年。

這種漫長的週期意味著市場無法迅速對需求信號做出反應，從而形成了持久的結構性緊張。這在資本市場中得到了體現，儘管現貨價格存在波動，開發商仍成功籌集了資金。Marimaca Copper Corp. 和 Abitibi Metals Corp. 均在 2026 年獲得了巨額融資，表明投資者正在為持續到 2020 年代後期的供應短缺進行佈局。

智利的生產困境：從礦石品位到治理

智利的供應挑戰尤為嚴峻。該國經濟在 2026 年第一季度萎縮了 0.5%，主要受其關鍵採礦業同比下降 3.1% 的拖累。這一表現不佳是由短期和結構性因素共同造成的，包括不利的天氣和老舊礦山礦石品位不可避免的下降。開採岩石中的平均銅濃度已從 2000 年代初的約 1.5% 下降到近年來的 0.7% 以下。

除了地質挑戰，監管和治理風險也使問題複雜化。新項目的許可週期大幅延長，形成了投資瓶頸。此外，由於 2025 年產量數據中發現存在近 2 萬公噸的報告偏差，國有巨頭智利國家銅業公司 (Codelco) 的董事長於 2026 年 5 月被更換，這突顯了治理方面的擔憂。對於一個佔據全球供應重要份額的生產商來說，這種不穩定性為全球資產負債表增加了另一層風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。