茶姬營收增4.5%達5.14億美元，利潤下滑34%

關鍵要點：

• 第一季營收年增4.5%，達人民幣35.5億元
• 淨利潤下降34%至人民幣4.477億元，因成本大幅攀升
• 董事會批准1.5億美元股票回購計畫

茶姬控股有限公司（Chagee Holdings Ltd.）公布第一季營收為人民幣35.5億元（5.141億美元），年增4.5%。這家高端茶飲連鎖品牌門店網絡已擴展至7,531家，但由於公司直營店擴張導致營運成本上升，淨利潤下滑34%。

公司在財報中表示：「儘管大中華區宏觀環境充滿挑戰，但第一季展現了我們的營收增長能力，同時海外GMV年增139%。」茶姬未召開分析師電話會議。

淨利潤從去年同期的6.773億元人民幣下降至4.477億元人民幣（6,490萬美元），淨利率從20%收窄至12.6%。非GAAP淨利潤（排除5,900萬元人民幣的股權激勵費用）為5.067億元人民幣，而去年同期公司無此類費用，淨利潤為6.773億元人民幣。基本每股盈餘為2.36元人民幣（0.34美元），低於去年同期的3.92元人民幣。

總營運費用增長16.6%至30億元人民幣，主要受公司直營茶館營運成本暴增217%至4.972億元人民幣推動，該連鎖品牌新增了599家直營門店。一般及行政管理費用上升31%至4.62億元人民幣，其中包括為行政及研發人員支付的5,210萬元人民幣股權激勵費用。加盟茶館營收（仍佔總營收的77%）下降13%至27.4億元人民幣，大中華區同店GMV下滑16.1%。

公司海外擴張勢頭正盛。海外GMV達4.264億元人民幣，年增139%，海外直營茶館數量從41家躍升至236家。整體市場總GMV為79.2億元人民幣，較2025年第一季的82.3億元人民幣下降3.8%，但大中華區每家茶館月均GMV較上一季提升5.5%，達35.608萬元人民幣。活躍會員數較2025年第四季增長11.7%，達5,000萬人。

茶姬當前正經歷從以加盟為主的模式轉向直營店的戰略轉型，這項資本密集型舉措正在壓縮短期利潤。截至3月31日，公司持有現金71.5億元人民幣，低於2025年末的78.9億元人民幣，此前該季在投資活動上支出6.75億元人民幣。5月28日，董事會批准了一項自6月1日啟動的1.5億美元股票回購計畫，顯示儘管獲利下滑，公司仍對現金狀況抱持信心。投資人將關注公司能否在擴大直營店規模的同時穩定利潤率，以及海外擴張能否彌補大中華區同店銷售持續疲軟的影響。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。