各國央行增持289噸黃金 美元儲備佔比下滑

各國央行在第二季增持黃金289噸創歷史新高，是第一季總量的五倍，在價格回調25％期間持續買入，儲備管理人士正將配置權重從美元轉向黃金。

根據世界黃金協會發布的《2026年央行黃金儲備調查》，這波買盤反映了儲備政策的結構性轉變。該調查於2月5日至5月19日期間訪問了76家央行。74％的受訪者預期美元在全球儲備中的佔比將在未來五年內下降，而45％的受訪者預計將在12個月內增持自身黃金持倉。

波蘭在已公布的購買中居首，單季增持51噸至632噸，央行行長亞當·格拉平斯基的目標約為700噸。中國央行增持33噸，為2023年第四季以來最大的單季增幅，連續七個季度增持後總持倉升至2,346噸。烏茲別克、哈薩克、約旦和捷克也同步增持黃金，而土耳其、俄羅斯和阿塞拜疆則出現減持。

此輪買盤正值金價從1月接近每盎司5,595美元的歷史高點回落至6月底約3,965美元，隨後回升約10％至8月中旬的4,380美元。德意志銀行估計，官方部門當季收購金額約為450億美元，LGT預測這股資金流可能在六個月內推動金價升至4,700美元，一年內達到5,000美元。

第二季的激增扭轉了年初的低迷開局，當時各國央行在前三個月僅買入57噸。上半年約345噸的購買量是四年來最疲弱的開局，這提醒市場官方部門需求並非均衡分布。2025年最大買家之一的土耳其，僅在1月和2月就減持了8.1噸黃金，利用黃金來支撐其貨幣匯率。

這種分歧對價格前景至關重要。各國央行是長期、對價格不敏感的買家，會將市場供應抽走數年甚至數十年，這與在回調中拋售的散戶投資者截然不同。例如，印度家庭在4月至6月季度向市場回售了近50噸黃金，較去年同期躍升43％，金價下跌使亞洲最忠誠的散戶持有者轉變為淨賣家。

美元是這波買盤背後隱而未宣的主題。世界黃金協會的調查發現，89％的儲備管理人士預期各國央行黃金持倉將在未來一年內上升，83％的人預期黃金在儲備中的佔比將在五年內提升。這一訊號發布之際，美元指數徘徊在99.65附近，10年期美債殖利率報4.688％，交易員對聯準會9月升息的機率定價為33％，低於一週前的55％。

上一次官方部門需求如此強勁是在2022年，當時各國央行購買了超過1,000噸黃金，金價在聯準會激進升息的一年中持續攀升。當前週期具有相同特徵：即使在實質殖利率維持高位的背景下，購買仍在加速——實質殖利率是持續上漲的主要障礙。若聯準會維持利率不變且美元走軟，LGT的目標意味著較上週五現貨價4,379.95美元上漲約7％和14％。

對投資者而言，關鍵啟示是價格波動並不等同於機構需求崩潰。各國央行在市場仍在消化從歷史高點痛苦回落的季度買入了創紀錄的黃金數量，並向調查機構表示預期未來將持有更多黃金和更少的美元。這一結構性買盤構成了當前復甦的基礎，即使它無法解釋任何單一交易週的走勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。