全球央行黃金儲備規模超過經調整的美元儲備 15%

自國際貨幣基金組織（IMF）開始追蹤相關數據以來，全球央行持有的黃金價值首次超過了其經調整後的美元持倉。彭博宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）報告了這一里程碑式的變化。

懷特在近期的一份分析報告中寫道：「美元的衰落不會是一個戲劇性的、一夜之間發生的事件，而是一個由一系列里程碑標誌的緩慢侵蝕過程，非常類似於英鎊失去儲備地位的過程。」

經調整後的美元儲備價值目前約為 4 萬億美元，該指標剔除了累積的利息收入，以便與不產生收益的黃金進行同口徑對比。這一數字較 2014 年的高點下降了約 15%，而同期央行持有的實物黃金噸位則增長了 15%。

這種交叉代表了儲備管理戰略的可量化轉變，挑戰了數十年來支持美國低成本融資的「美元循環」機制。隨著各國央行表現出對黃金明顯的偏好而非美元資產，這強化了美元的長期看跌前景，並可能提高美國的借貸成本。

經調整儲備 vs. 名義儲備

區分名義儲備和經調整儲備的數字，對於理解這一轉變至關重要。雖然 IMF 公布的全球美元儲備名義數字約為 7.5 萬億美元，但這包含了數十年累積的利息支付。由於黃金不產生利息，將其與這一名義數字進行對比會產生誤導。

通過使用彭博美國國債指數剔除利息收入，4 萬億美元的經調整數字更準確地反映了對美元資產的真實需求。該指標自 2014 年以來下降了 15%，表明央行對美國債務的胃口正在積極減退。

行為上的結構性斷裂

數據指向了央行儲備管理機構操作行為的重大變化。從歷史上看，這些機構會表現出反週期購買行為，即在美元疲軟時買入美元資產。這種模式在近年來已經崩潰，疲軟的美元未能吸引同等水平的買盤。

這挑戰了後布雷頓森林體系的核心邏輯。在該體系下，擁有貿易順差的國家會將賺取的美元重新循環回美國資產，以換取安全保障和穩定的全球體系。隨著該契約面臨壓力，持有和循環美元的動力正在減弱。

多個指標指向去美元化

黃金儲備的交叉只是顯示美元霸權緩慢侵蝕的多個指標之一。以美元結算的全球貿易份額已降至 40% 左右，同時美元在全球外匯儲備中的權重也在下降。

「這並不意味著問題不存在，」懷特指出，「輪胎已經癟了，空氣仍在不斷流出。」隨著越來越多的市場參與者認識到這一趨勢並相應調整投資組合，遠離美元的行為可能會變成一種自我強化的循環，從而進一步加強黃金的長期看漲邏輯。

本文僅供信息參考，不構成投資建議。