寧德時代獲里昂證券維持買入評級，目標價770港元，第二季毛利率遜預期令前景蒙陰

里昂證券（CLSA）維持對寧德時代（CATL）的「高信念跑贏大市」評級，H股目標價為770港元，因第二季毛利率未達預期引發對2026年下半年盈利的擔憂。

里昂證券表示，毛利率落差加上鈉離子電池量產初期階段，令投資者更難以判斷盈利能力能否在2026年下半年恢復。

寧德時代於深圳上市的A股目前交易於前瞻市盈率約16倍，較其歷史平均水平低約0.5個標準差。該券商表示，若進一步回調至13倍將標誌著估值底部，並可能為投資者提供入市契機。寧德時代H股周二上漲2.1%，賣空金額為2.9513億港元，賣空比率為16%。

寧德時代是全球最大的電動車電池製造商，其毛利率走向備受整個供應鏈關注。該公司公布截至12月31日止季度營收為1,406.3億港元，淨利潤為231.7億港元，高於去年同期的1,029.7億港元及147.4億港元。分析師對該股的共識評級為「強烈買入」，平均目標價為667.06港元。

第二季毛利率未達預期，標誌著公司近期盈利能力趨勢出現偏離。寧德時代已開始量產鈉離子電池，這項技術有望降低成本並減少對鋰的依賴，但在規模效益顯現之前，量產爬坡階段通常會對毛利率構成壓力。隨著鋰價趨於穩定，原本預期毛利率將擴張的投資者正密切關注這一轉型過程。

A股周二亦上漲2.4%，跟隨H股走勢。維持評級及識別出13倍前瞻市盈率的估值底部，顯示長線投資者的下行空間有限。里昂證券770港元的目標價意味著較當前水平有可觀上行空間，即使近期毛利率前景仍不明朗。

寧德時代在全球電動車電池市場與比亞迪（BYD）及LG新能源（LG Energy Solution）競爭，目前市佔率居首。該公司在香港和深圳雙重上市，為投資者提供兩個途徑參與該股，其中H股通常較A股存在溢價。

鈉離子電池的量產爬坡是2026年下半年需關注的關鍵事件，因為量產規模及成本軌跡將決定毛利率能否恢復。投資者亦將關注寧德時代下一份業績報告，以獲取最新的毛利率指引及有關鈉離子電池經濟效益的任何評論。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。