凱雷私募信貸基金遭遇 15.7% 贖回請求

隨著又一隻大型基金被迫限制提款，投資者對私募信貸市場崩盤的擔憂加劇，這標誌著規模達 2 萬億美元的市場壓力進一步加深。

凱雷集團旗下規模 70 億美元的戰術私募信貸基金已收到占其股份 15.7% 的贖回請求，迫使該公司執行其 5% 的提款限制，並凸顯了投資者對私募信貸行業日益增長的焦慮。根據致股東的一封信披露，此舉緊隨規模達 360 億美元的 Blue Owl 基金類似的限制措施，以及穆迪對全行業的展望下調。穆迪目前認為贖回壓力上升和人工智能顛覆的威脅正在為業務發展公司（BDC）創造負面展望。

穆迪在最近的報告中表示：「這種擔憂增加了私募信貸的壓力，對於另類資產管理公司來說，這已經是一個持續的痛點。投資者擔心人工智能可能對軟件投資組合構成生存威脅，而軟件投資組合是這個 2 萬億美元行業的核心敞口領域。」

凱雷 CTAC 基金的這一波贖回請求是其規定的 5% 限制的三倍多。在此之前，穆迪剛剛將 Blue Owl 旗下 360 億美元的信用收入公司（Credit Income Corp）的展望調至負面，該基金收到了更高比例（21.9%）的贖回請求。穆迪於週二將整個美國業務發展公司（BDC）行業的展望從穩定下調至負面，理由是從 2025 年第三季度的強勁流入轉變為 2026 年第一季度的首次資金流出。

核心問題是助推私募信貸繁榮的富裕投資者出現了信心危機。對人工智能可能顛覆軟件公司（這些基金的主要貸款類別）的擔憂，現在正轉化為贖回請求。由於凱雷基金 12% 的投資組合在軟件領域，而 Blue Owl 也有巨大的相關敞口，這些限制可能預示著全行業未來將出現進一步的資產拋售和估值減計。

贖回潮波及私募信貸

凱雷的情況並非孤立事件，而是私募信貸市場近期一系列震盪中的最新一起。凱雷的一位代表指出，CTAC 基金還面臨來自投資者的贖回壓力，這些投資者因無法完全退出其他私募信貸基金而尋求流動性，從而產生了多米諾骨牌效應。

儘管凱雷強調該基金分散投資於近 1,000 個項目，且擁有五年的軟件貸款零違約歷史，但市場顯然處於緊張狀態。該公司表示，它使用多家獨立第三方定價機構進行每日估值，以確保估值反映當前市場狀況。

穆迪敲響警鐘

穆迪對全行業的負面展望是一項重大進展，成為壓力的早期晴雨表。該評級機構強調，永續非上市型 BDC（如凱雷和 Blue Owl 管理的基金）尤其脆弱。這些非上市工具持續籌集資金，但僅向投資者提供有限的定期流動性，這種結構現在正首次經受淨流出的考驗。

投資者基礎的集中風險使問題更加複雜。穆迪指出，在 Blue Owl 的 OCIC 基金中，大部分贖回請求來自「數量非常有限的投資者」，這對該領域的其他基金來說也是一個潛在的弱點。

本文僅供參考，不構成投資建議。