加拿大3月新增就業1.41萬表現疲軟，工資壓力令利率路徑複雜化

加拿大僱主在3月份僅小幅增加了1.41萬個就業崗位，失業率維持在6.7%不變，而工資飆升至4.7%的年增長率，使加拿大央行的前景變得複雜。

「令人耳目一新的是，3月份的就業結果並沒有帶來大的意外，」蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）首席經濟學家道格拉斯·波特（Douglas Porter）表示。「大局觀的結論是，過去一年的就業增長相當平庸，但可用勞動力人口的增長也是如此，這使得失業率保持穩定。」

加拿大統計局的3月數據顯示，市場在2026年前兩個月失去近10.9萬個工作崗位後正艱難復甦。邊際就業增長完全由兼職工作驅動（增加1.5萬個），而全職職位減少了1100個。勞動力人口僅微增1.51萬，使勞動參與率保持穩定。

政策制定者關注的關鍵動態是平均時薪的加速，同比增長4.7%，這是自2024年10月以來的最強勁增幅。由於通脹率徘徊在央行2%的目標附近，這種工資壓力可能會推遲預期的降息，迫使加拿大央行在即將舉行的4月會議上維持更為鷹派的立場。

勞動力市場數據保持穩定但疲軟之際，加拿大經濟正步入由移民驅動的大規模人口紅利結束期。3月份該國人口僅增長1.12萬，僅為近年來增速的一小部分。這種人口結構的變化正在重塑勞動力市場的底層動力。

「在過去，3月份1.4萬的淨就業增長會顯得相當令人失望。然而，既然加拿大已經度過了後疫情時代的移民潮，平淡的數據在短期內將成為常態，」就業網站Indeed的高級經濟學家布倫登·伯納德（Brendon Bernard）表示。他指出，在勞動力供應受限的情況下，即使是微小的就業增長也能控制失業率。

其他經濟學家也表達了這一新現實，他們看到了加拿大就業格局的結構性變化。牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級經濟學家邁克爾·達文波特（Michael Davenport）預測，人口萎縮可能很快導致盈虧平衡就業增長率轉為負值。

「經濟不需要創造任何就業崗位，失業率也會下降，」達文波特說，這突顯了與過去依賴增長的動力機制的顯著背離。儘管他預計由於貿易不確定性和地緣政治緊張局勢，未來幾個月會出現小幅就業流失，但他預計失業率不會大幅上升。

目前，加拿大央行面臨著艱難的平衡。疲軟的招聘和經濟不確定性主張採取更寬鬆的政策立場。然而，持續且加速的工資增長構成了官員們無法無視的明顯通脹風險。央行4月下旬的決定將揭示其如何權衡這些相互競爭的因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。