加拿大第一季度經濟增長1.7%，但3月表現持平使前景蒙上陰影

(P1) 加拿大經濟在2026年第一季度以1.7%的年化速度增長，從去年底的萎縮中反彈，並略高於央行預測，儘管3月的停滯表明復蘇仍顯脆弱。

(P2) 德信集團（Desjardins）宏觀策略主管羅伊斯·門德斯（Royce Mendes）在報告中表示：「加拿大經濟在整個第一季度仍處於不穩固的狀態，」他認為這些數據表明經濟不太可能產生過度的通脹壓力。

(P3) 加拿大統計局報告的1.7%增長率超過了加拿大央行1.5%的預測。這一增長由2月份工業級國內生產總值增長0.2%所帶動，其中製造業創下2023年1月以來最強勁的月度增長，石油和天然氣開採也再次增加。然而，3月份的初步預估顯示經濟產出基本持平，為第二季度提供了一個疲軟的開局。

(P4) 這份參差不齊的報告使加拿大央行的前景變得複雜。該行在本周早些時候將基準利率維持在5.0%，這是自2025年7月以來一直保持的水平。雖然頭條增長數據減輕了降息的即刻壓力，但3月的持平表現和持續的阻力加強了採取審慎貨幣政策立場的理由。

2月份的強勢集中在商品生產行業，該行業增長了0.4%，而服務業僅增長0.1%。在經歷了以貿易不確定性為特徵的困難的2025年之後，汽車工業產出和機械製造的復蘇幫助該行業重獲動力。

然而，季度末的疲軟得到了企業業績的印證。總部位於安大略省的製造商 Hammond Power Solutions Inc. (TSX: HPS.A) 在其第一季度報告中指出，加拿大市場「與2025年第四季度相比有所放緩」，並正在經歷「普遍疲軟和競爭日益激烈的定價」。這為經濟學家正在觀察的廣泛降溫趨勢提供了一個具體例子。

零售貿易的下降和公共部門的收縮抵消了部分增長。公共部門在連續三個月增長後出現了全面下降。

經濟學家警告稱，重大風險依然存在。牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級經濟學家邁克爾·達文波特（Michael Davenport）表示：「能源價格衝擊、美國關稅、貿易政策不確定性和人口萎縮帶來的阻力，可能會在短期內使衰退風險保持在高位，並使潛在經濟動力保持疲軟。」即將舉行的北美貿易協定重新談判以及持續的伊朗戰爭（支撐了油價）增加了不確定性。

目前，由於出口和商業投資保持疲軟，加拿大央行預計消費和政府支出將支持經濟。央行表示，幾乎沒有證據表明油價上漲已傳導至更廣泛的通脹，但政策制定者仍保持警惕。如果油價下跌，央行可能有更多空間保持觀望，並確信暫時的價格效應不會產生持續的高通脹時期。

本文僅供參考，不構成投資建議。