加拿大貿易順差擴大至38.6億加元 強化央行按兵不動的理由

加拿大6月商品貿易順差擴大至38.6億加元，創四年新高，出口創歷史新高加上加元走軟，強化了加拿大央行維持利率不變的理由。

加拿大6月商品貿易順差擴大至38.6億加元，創四年新高，出口連續第五個月攀升至777.9億加元的歷史紀錄，強化了加拿大央行將政策利率維持在2.25%的決心。該數據優於經濟學家預期的30億加元貿易平衡，此前5月的順差數據被下修至37億加元。

「6月的數據證實，出口量從2025年所見的低點進一步反彈，似乎是第二季GDP增長強勁表現的一大驅動因素，」加拿大帝國商業銀行資本市場（CIBC Capital Markets）資深經濟學家安德魯·格蘭瑟姆（Andrew Grantham）表示。

出口增長0.4%至777.9億加元，受未鍛造貴金屬近28%的漲幅提振，而進口微升0.2%至736.3億加元。第二季總出口躍升13.1%，為2020年第三季以來最強勁的季度增幅，其中近一半的增長來自能源產品，汽車及零部件則增長19.3%。

數據顯示，淨貿易對第二季年化GDP增長貢獻約四個百分點，加拿大第二季GDP增速目前約為3.4%——為2023年前三個月以來最快的步伐。這強化了加拿大央行連續第七次決策維持隔夜利率在2.25%的理由，儘管美國總統川普威脅最早於8月19日對部分加拿大商品徵收50%關稅。

加元疲軟推高貿易額

加拿大貿易額因貨幣走弱而被推高，6月加元兌美元貶值1.7%，為2022年10月以來最大單月跌幅。以美元計算，5月至6月期間出口下降2%，進口下降2.1%。

對美國的出貨量連續第五個月增長0.3%，而來自美國的進口攀升3%至歷史新高，顯示加拿大對其最大貿易夥伴的持續依賴。加拿大與美國的長期順差從上月的111.2億加元收窄至99.8億加元，而對非美國國家的逆差則從74.2億加元收窄至61.3億加元。

能源產品出口下降10%，主要受原油價格下跌影響，抵消了對英國黃金出口及對日本、中國、芬蘭和韓國創紀錄銅礦石出口的增長。進口方面，電子設備激增42.8%，其中數據中心處理器單元領漲，推動了溫和的月度升幅。

利率路徑取決於關稅時機

加拿大皇家銀行經濟研究部（RBC Economics）的內森·詹森（Nathan Janzen）表示，貿易數據顯示淨貿易對第二季年化GDP增長的貢獻約為四個百分點，該行基本預測為2.2%，上行風險約為一個百分點。剔除價格波動和波動性大的黃金後，出口量本季創下歷史新高，較第一季年化增長23%。

「隨著第二季所有月度數據現已出爐，貿易平衡轉為可觀順差意味著淨貿易對整體GDP增長作出了健康貢獻，」凱投宏觀（Capital Economics）北美經濟學家布拉德利·桑德斯（Bradley Saunders）表示。「然而，這並不會改變我們對加拿大央行將利率上調推遲至2027年的預測，因為這一強勁表現是在連續兩個季度疲軟之後出現的，且在很大程度上歸因於石油和天然氣行業的暫時提振。」

加拿大央行在7月15日的決策中連續第六次將隔夜利率維持在2.25%，而經濟數據轉強只會鞏固而非削弱這一立場。美國新關稅的威脅仍然是關鍵的變數：格蘭瑟姆指出，如果企業搶先於關稅實施前出貨，出口量可能出現小幅上升，但若關稅生效則將產生負面影響。在《美墨加協定》（CUSMA）豁免條款下，預計逾80%的加拿大對美出口仍將保持免稅，不過鋼鐵出口量仍承受壓力，年減12%。

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