加拿大服務業PMI續陷萎縮 成本升至三年半高位

加拿大服務業7月連續第二個月萎縮，標普全球PMI升至49.1，仍低於50榮枯線，而投入成本以逾三年來第二快的速度攀升。

「最新PMI數據顯示，7月服務業表現再度令人失望，」標普全球市場情報經濟總監保羅·史密斯在一份聲明中表示。「這反映出充滿挑戰的商業環境，關稅和地緣政治局勢持續主導近期活動以及未來一年的前景。」

新業務量連續第三個月下滑，在美國上月對近200億美元的加拿大商品加徵關稅後，新出口業務以2026年以來最大幅度收縮。投入物價指數從6月的61.2升至64.0，企業歸因於關稅、中東緊張局勢推高能源和燃料成本，以及勞動力支出上升。儘管景氣疲弱，服務業提供商仍以2023年5月以來最強勁的步伐增聘人手。

服務業活動萎縮與投入成本加速攀升的組合，對加拿大央行構成停滯性通膨的訊號——該行正面臨支撐增長與抑制通膨之間的兩難。與製造業形成鮮明對比——其PMI升至53.5，為2022年6月以來最高——此時加拿大經濟第二季年化增長率有望達3.4%，為2023年首季以來最強勁表現。

服務業調查顯示，12個月前景的信心整體仍維持正面，但降至2025年6月以來最低水平，企業在看好商業環境改善與憂慮地緣政治局勢持續動盪及宏觀經濟不確定性之間看法分歧。

服務業與製造業的分歧十分顯著。標普全球製造業PMI上月從6月的53.0升至53.5，創逾四年來最快擴張步伐，受強勁的國內需求帶動，足以抵銷國際訂單疲軟。綜合兩大行業的綜合PMI從6月的47.9升至49.7，仍受服務業下滑拖累。

成本壓力令加拿大央行路線更趨複雜

對加拿大央行而言，這份數據構成政策兩難。儘管需求疲弱，服務業企業仍持續上調售價，顯示即使增長放緩，通膨壓力仍具黏性。投入物價以逾三年半來第二高的速度上漲，企業指向能源、燃料和薪資支出增加。

上一次投入成本如此快速攀升是在2023年初，當時央行仍處於緊縮周期，將政策利率上調至5%的峰值，並在該年大部分時間維持不變。當前背景有所不同——加拿大經濟在反彈前連續兩季萎縮——但成本壓力的持續存在，可能在增長看似疲軟的情況下仍令加拿大央行對降息保持審慎。

加拿大經濟第二季有望錄得超出預期的增長。6月國內生產總值估計上升0.2%，加上5月增長0.3%和4月增長0.6%，該季年化增長率有望達3.4%，為2023年首季以來最強勁的增幅。官方數據將於本月底公布。

若服務業活動持續萎縮而投入成本居高不下，加拿大央行將面臨在支撐放緩的國內經濟與抑制通膨之間的抉擇——而通膨主要由關稅和能源價格等外部因素驅動，很大程度上非其所能控制。這種緊張關係可能在今年餘下時間令利率決策持續依賴數據。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。