伯里警告科技股利潤虛增 40%，指 AI 會計手法存疑

《大空頭》投資者麥克·伯里（Michael Burry）聲稱，在過去的十年裡，科技巨頭透過低估資產折舊的會計手法，系統性地將真實收益虛增了 40% 以上。

「空頭部位並非永恆，」伯里在 3 月下旬的一篇 X 文章中寫道，隨後他在 Substack 上進一步澄清，雖然他對科技股估值持懷疑態度，但災難性的「針尖式頂峰在被證明之前就像獨角獸一樣，只是個神話。」

伯里在近期社交媒體發文中詳細闡述的核心論點是，紅極一時的人工智慧領域的公司正透過不對專業硬體的快速貶值進行充分核算，來人為地虛增利潤。在此之前，他曾多次就高昂的估值、可疑的會計處理以及 AI 領域的過度投資發出警告。他的分析表明，對於市場上的一些巨頭來說，報告的利潤與實際經濟現實之間存在巨大差距。

這位因成功預測 2008 年住房危機而聞名的投資者發出的警告，可能會引發對科技行業會計慣例的嚴格審查，並可能導致那些被認為利潤虛增的股票出現估值重置。雖然伯里並不預期會出現立即性的全市場崩盤，但他預測將進入一段高波動時期，會出現「新高與暴跌並存」的局面。

伯里的批評集中在資產折舊這一基本會計準則上。隨著各大公司在 AI 開發所需的伺服器和專業晶片上投入巨資，他認為它們減記這些資產價值的速度不夠快。他認為，這種做法使目前的利潤看起來比實際更健康，這種策略在 AI 熱潮的長期盈利能力和資本密集度方面誤導了投資者。

這一觀點與市場近期表現出的樂觀情緒形成了鮮明對比。標普 500 指數在最近短短 13 個交易日內飆升 12%，創下歷史新高，這在很大程度上受到英偉達（Nvidia）等少數關鍵技術和半導體公司表現的推動。根據伯里分享的一份 BTIG 報告，費城證券交易所半導體指數（SOX）近期比其日均移動平均線高出 16% 以上，這是一種罕見的現象，在歷史上通常被視為短期看跌信號。

雖然伯里的警報集中在財務報告的誠信度上，但其他分析指出存在另一種可見性問題。最近《福布斯》一篇關於「實體工程」的文章認為，許多實力雄厚的公司由於缺乏機器可讀的身分，實際上在 ChatGPT 等 AI 模型中是不可見的。這表明，雖然一些公司可能在虛飾財務現狀，但另一些公司則在新的 AI 驅動的信息景觀中艱難求存。

伯里的言論提醒投資者應透過表面營收和利潤數字看本質，特別是對於資本密集型的科技公司。各大科技公司下一輪的財報將是一個關鍵測試，屆時分析師可能會就資本支出和折舊計劃向高管施壓。

本文僅供參考，不構成投資建議。