BSP連續第三次會議升息至5%，以應對通膨

菲律賓中央銀行（BSP）週四將隔夜逆回購基準利率從4.75%上調至5.00%，為連續第三次升息，因中東衝突推高能源價格，使通膨遠高於央行目標區間。

穆迪分析（Moody's Analytics）經濟學家莎拉·譚（Sarah Tan）在決策公布前表示：「近四期月度通膨年增率均超過6%，遠高於央行2%至4%的目標區間。」

BSP同時將基準貸款利率從5.25%上調至5.50%。此舉符合市場廣泛預期，《華爾街日報》調查的11位經濟學家中，有10位預測會升息。自4月以來，該央行已累計升息75個基點，與維持利率不變的印尼央行和泰國央行形成分歧。

此輪收緊政策出台之際，菲律賓正面臨成長與通膨的取捨。穆迪分析將2026年經濟成長預測從4%下調至3%，理由是第二季GDP僅擴張2.3%，國內需求疲弱。整體通膨從6月的6.4%放緩至7月的6.2%，但仍遠高於BSP的目標。

菲律賓對能源價格衝擊尤為敏感，因其高度依賴進口燃料，使消費者和企業容易受到油價和電價上漲的影響。1月至7月通膨平均值為5%，穆迪分析將2026年通膨預測從4月預估的3.5%上調至5.2%。上修反映了通膨數據遠高於預期，能源價格上漲的外溢效應已擴散至食品及其他消費品和服務。電價上漲直接推高製造業、運輸業和農業的生產成本，形成廣泛的價格壓力，貨幣政策必須加以應對。

利率路徑已擴大BSP與部分區域同儕之間的差距。印尼央行和泰國央行均維持利率不變，而BSP自4月以來已累計收緊75個基點。此一分歧反映菲律賓相較於鄰國對進口能源成本的過度暴露，鄰國受中東衝突對油價影響的程度較小。利差擴大可能支撐菲律賓披索，但匯率走向也將取決於全球風險偏好及美國聯準會的政策步伐。

通膨侵蝕購買力，成長預測遭下調

穆迪分析目前預期菲律賓經濟今年成長3%，低於政府3.5%至4.5%的目標。第二季GDP擴張2.3%，慢於第一季的2.8%，上半年成長率為2.6%。下調預測主要納入了最新的第二季數據，該數據顯示國內需求遠弱於先前預期。

譚表示：「我們預期下半年成長仍將低迷。」她指出，消費和民間投資疲弱顯示國內需求在2026年剩餘時間內仍將構成制約，高通膨侵蝕家庭購買力，限制復甦步伐。

該研究機構預期2027年成長率將改善至4.6%、2028年達5.1%，受惠於今年弱勢擴張後的有利基期效應，以及通膨降溫應有助於國內需求逐步復甦。穆迪分析預測，假設當前能源衝擊不會持續，2027年通膨將降至3.5%、2028年降至3.2%。

下一步展望

BSP面臨微妙的平衡考驗。進一步升息可能加深成長放緩，而暫停升息則有使通膨預期根深蒂固的風險。譚警告，更持久的通膨衝擊可能進一步削弱前景，尤其是若聖嬰現象加劇食品價格壓力。民間投資持續疲弱是另一個重大下行風險，企業在高借貸成本和不確定需求環境下延後擴張計畫。

菲律賓證券交易所指數在週四決策公布前走低，投資人為升息預先布局，指數跌幅擴大。市場將密切關注BSP下一次政策會議，觀察央行是否認為本輪緊縮周期已告完成，考量連續四個月通膨高於6%，風險天平仍偏向通膨。若未來幾個月通膨顯示見頂跡象，BSP可能暫停升息，以評估累計75個基點收緊對本已放緩的經濟所產生的累積影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。