博通、阿波羅、黑石聯手推出350億美元AI基礎設施平台

阿波羅和黑石正以350億美元的私募信貸支持博通的AI晶片擴張計畫，這是此類融資中規模最大的一筆，鎖定了該公司客製化晶片的多年需求。

阿波羅全球管理公司與黑石集團承諾投入350億美元，為博通全新的AI XPV平台提供資金，支持Anthropic自2026年中起擴展至超過1 GW的運算容量。該平台目標在2028年前達到超過20 GW的總容量。

「博通與Anthropic是處於技術創新前沿的世界級企業，」阿波羅合夥人Jamshid Ehsani表示。「AI運算正迅速崛起為金融領域中最具吸引力的新資產類別之一，其特點包括合約現金流、關鍵任務屬性以及持續加劇的供需動態。」

首批350億美元資金由阿波羅主導，黑石作為主要資本合作夥伴，將用於資助Anthropic先前公布的容量擴張計畫。阿波羅的財務顧問為高盛、富國銀行和花旗集團，而摩根士丹利擔任博通的首席顧問。此結構將博通的客製化XPU加速器與網路解決方案，與多年排程的長期機構資本相結合。

對博通而言，此交易正值其AI業務動能最為強勁的時刻。該公司報告其第二財季AI半導體收入創下108億美元的紀錄，半導體解決方案總收入年增79%至150億美元。AI半導體訂單超過300億美元，顯示超大規模數據中心的需求仍處於上升軌道。博通的營業利潤率擴大了200個基點，達到創紀錄的67.3%，儘管綜合毛利率下滑至77.1%——這一變化是由於收入結構中利潤率較低的客製化加速器佔比提高所致。

新型基礎設施融資模式

XPV平台代表AI基礎設施融資方式的結構性轉變。該模式並非僅依賴超大規模數據中心的自有資產負債表，而是將來自管理1.03兆美元資產的阿波羅等機構的資本，直接引導至運算容量建設。阿波羅形容該平台為「一種以滿足AI創新基礎設施需求所需規模，動員機構資本的新型模式。」

此融資結構反映了一個更廣泛的趨勢。Alphabet於6月1日宣布進行800億美元的股權融資以投入AI基礎設施，而博通與Google簽署多年協議供應多代張量處理單元（TPU），則提供了長期的收入能見度。根據博通CEO的資訊，專供Anthropic使用的Google TPU安裝量預計在2026年接近1 GW，並在2027年超過3 GW。OpenAI也計劃在2027年前部署超過1 GW的初代晶片。

對投資者的意義

消息公布後，博通股價在盤前交易上漲3%。該公司市值約2.28兆美元，預期本益比為42倍——高於半導體產業中位數的27倍。然而，該公司單季自由現金流達103億美元，加上100億美元的股票回購計畫，為估值疑慮提供了緩衝。

此交易也強化了博通在客製化晶片市場中相對於輝達（Nvidia）的競爭地位。儘管輝達憑藉其H100和Blackwell架構主導通用型AI GPU市場，但博通的客製化ASIC策略——為特定超大規模工作負載設計晶片——已透過XPV平台贏得Google、Meta及Anthropic的長期承諾。VMware Cloud Foundation 9.1版本支援輝達、AMD、英特爾及Google的GPU與加速器，同時也相容博通自家晶片，進一步加深了該公司在企業AI基礎設施領域的護城河。

在覆蓋博通的42位分析師中，34位給予強烈買進評級，平均目標價為484.54美元，隱含較當前水準約有18%的上漲空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。