荷莫茲海峽攻擊推升聯準會升息機率至62%，布蘭特原油穩守100美元之上

布蘭特原油週四一度觸及每桶101.94美元，此前伊朗表示在荷莫茲海峽附近擊中10艘船隻，美國則擊沉五艘伊朗油輪，這是這場為期六個月的戰爭爆發以來針對航運最猛烈的一輪交火。該基準油價隨後回落至100.49美元，當日下跌0.7%，但自9月3日以來已持續守穩在100美元之上，較8月初低點上漲近30%。

澳盛銀行（ANZ）資深大宗商品策略師海恩斯（Daniel Hynes）在客戶報告中表示：「這種以牙還牙的攻擊行動顯示，來自波斯灣的石油流動在可預見的未來很可能持續中斷。」華僑銀行（OCBC）外匯策略師黃敬庭（Christopher Wong）則指出，「荷莫茲海峽實際運輸量的不確定性，以及航運持續中斷，正使現貨市場維持緊俏，並支撐油價中的地緣政治風險溢價。」

現貨市場比期貨盤面所反映的更為緊俏。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，全球約三分之二原油定價所參考的即期布蘭特（Dated Brent），自9月3日以來每個交易日都交易在100美元之上。顧問公司Rystad Energy首席經濟學家加林貝爾蒂（Claudio Galimberti）指出，荷莫茲海峽這條在開戰前承載全球約五分之一石油與天然氣供應的水道，其運量已驟降至每日低至200萬桶，遠低於8月30日戰事重啟前一週的每日800萬至900萬桶。美國能源資訊署（EIA）於9月9日調升今年與明年的油價預測，理由是中东供應中斷後全球庫存下滑。

成品油市場吸收這波衝擊的速度快於原油。美國零售柴油均價週三創下每加侖逾5.94美元的紀錄。這對通膨數據的重要性高於原油名目價格，因為柴油是貨運、農業與工業投入成本的來源，而這些成本會以一至兩個月的落後期反映在核心商品價格中。

週五CPI是決定9月動向的二元選項

預定週五公布的8月消費者物價指數，如今是本週最大的單一風險事件。利率交換市場反映，聯邦公開市場委員會（FOMC）於9月15日至16日會議上升息25個基點的機率約為62%，高於8月非農就業數據出爐前的約49%；該數據為16.2萬人，幾乎是市場普遍預估約5.3萬人的三倍。聯準會理事沃勒（Christopher Waller）上週表示，下一步行動可能直接取決於通膨數據。

基期效應毫不留情。7月CPI年增率為3.4%，其中能源項目上漲14.7%、汽油上漲24.6%，而生產者物價上漲4.7%，能源投入成本上漲18.2%。自該數據蒐集以來油價進一步攀升，意味著7月的能源推力仍在傳導過程中，而非逐漸消退。

布朗兄弟哈里曼公司（Brown Brothers Harriman & Co.）資深市場策略師哈達德（Elias Haddad）表示：「若CPI數據偏熱，9月升息幾乎已成定局，並將支撐美元走強；若數據偏冷，則會強化市場對按兵不動的預期，美元則面臨下行風險。」

聯準會上一次面臨如此規模的能源主導型通膨推力是在2022年的升息週期，當時聯邦基金利率在2022年3月至2023年8月間從接近零升至5.25%至5.50%，標普500指數回檔逾20%。目前席勒本益比（Shiller CAPE）為41.2，僅2000年網路泡沫高峰時曾超越此一水準，一旦殖利率再度攀升，估值緩衝空間有限。

殖利率緊貼4.85%附近，美元走貶

10年期美國公債殖利率維持在4.85%附近，接近週三創下的三年高點，此前美國財政部標購最多60億美元的長天期公債，結果低於部分投資人預期，且未能壓低殖利率。2年期殖利率已升至4.37%，反映市場對9月會議的重新定價。德國10年期公債殖利率攀升8個基點至3.44%，因歐洲央行準備於週四跟進升息25個基點。

美元對這些交錯因素的吸收情況不佳。彭博美元現貨指數下跌0.1%，跌至5月初以來最低、即四個月低點，因交易員在權衡可能對放緩經濟升息的聯準會，與仍在緊縮的歐洲央行之間的落差。日圓兌美元幾近持平，報153.59。

傳導至風險資產的效應在亞洲顯而易見。MSCI亞太指數下跌0.6%，以澳洲股市領跌。比特幣下跌0.8%至78,299美元，整體加密貨幣市場亦同步走弱，這是最清楚反映高油價、高殖利率組合如何抽離投機部位流動性的指標。現貨黃金上漲0.7%至每盎司4,429.02美元，傳統的避險買盤與美元疲弱同時出現，而非取而代之。

未來48小時將決定近期走勢。若核心CPI月增率超過0.3%，9月升息將幾近確定，推升10年期殖利率逼近三年高點，並加大對比特幣與長天期股票的壓力。若讀數低於0.1%，則將重新開啟按兵不動的可能性，並進一步打壓美元。無論結果如何，油價風險溢價在FOMC會議前都不太可能消失：伊朗革命衛隊表示，若再遭攻擊兩到三次，將打擊20個目標，而伊朗已威脅設立一個新的禁航區，範圍延伸至鄰近巴基斯坦邊境的查巴哈（Chabahar）。

本文僅供參考，不構成投資建議。