布蘭特原油突破74美元，中東供應風險再起

油價逆轉近期跌勢，中東新一波軍事交鋒威脅荷姆茲海峽的供應路線。

布蘭特原油週一攀升至每桶74美元以上，收復上週部分跌幅。美國與伊朗部隊之間的新一輪軍事交鋒，再度引發市場對於全球最重要能源咽喉要道供應中斷的擔憂。

「市場正在重新定價地緣政治風險，此前歷經短暫的緩和期。荷姆茲海峽仍是全球石油運輸中影響最為重大的單一咽喉要道，」大宗商品分析師奧馬爾·塔里克（Omar Tariq）表示。

布蘭特原油一度上漲1.8%至每桶74.10美元；此前上週下跌1.4%至72.70美元，原因是部分油輪在美伊初步臨時協議後恢復通航。伊朗針對巴林與科威特發動無人機與飛彈攻擊，以回應美軍空襲，並警告若華府持續軍事行動，談判可能「完全停擺」。據報導，德黑蘭在聯合國機構支持的阿曼側海峽航線上，已兩度攻擊船隻。

新一輪緊張局勢可能抵消臨時協議後消散的風險溢價。交易員目前正在評估外交管道能否維繫。荷姆茲海峽承載全球約五分之一石油消費量，若出現持續性中斷，可能將布蘭特原油推回今年稍早所見的高點，並重新點燃進口經濟體的通膨壓力。

從緩和到升溫

今年稍早達成的美伊臨時協議，曾帶動油價穩步回落。布蘭特原油從衝突驅動的高點下滑，因交易員將長期中斷供應衝擊的機率壓低。該協議緩解了市場對全面對抗的擔憂，使投資人得以重新聚焦需求面基本面，包括全球經濟成長放緩及非OPEC供應增加。

然而，這波喘息如今看來相當脆弱。伊朗最新的軍事回應——對美國盟友海灣國家發動無人機與飛彈攻擊——是臨時協議簽署以來最重大的升級。德黑蘭警告，若美軍空襲持續，談判可能完全中斷，這為已開始恢復海峽航道正常化的市場注入了新的不確定性。

上一次荷姆茲緊張局勢達到類似水準是在2019年，當時沙烏地阿美位於阿布蓋格（Abqaiq）與胡賴斯（Khurais）的設施遭攻擊，布蘭特原油在單一交易日飆升15%，並耗費數月才完全回吐漲幅。儘管當前情況尚無達到那個規模，但這種以牙還牙的升級模式，對於那些已降低地緣政治避險部位的交易員而言，仍帶來類似風險。

跨資產漣漪效應

週一油價波動波及更廣泛的市場。黃金小幅走高，因投資人轉向避險資產；亞洲股市基準指數則下跌，市場擔憂能源成本上升可能壓縮企業利潤並延後央行寬鬆政策。日圓與瑞士法郎兌美元雙雙走強，反映典型的避險情緒。

對於亞洲的石油進口經濟體而言，新一波價格壓力尤其不受歡迎。作為全球第三大原油進口國，印度此前受惠於布蘭特原油跌破73美元，有助於緩解國際收支壓力——該壓力曾使盧比在5月兌美元跌至96.96的歷史低點。盧比後續回升至約94.40，但若油價持續上漲，可能逆轉這些漲幅。

美元走勢則增添了另一層變數。美元走強通常會壓低大宗商品價格，因為對非美國買家而言成本更高；但地緣政治供應衝擊可能壓倒這種關係——正如週一所見，美元與油價同步上漲。

接下來怎麼走

交易員正密切關注任何可能緩和局勢的外交出口。美國國務卿馬可·魯比奧（Marco Rubio）正尋求海灣國家對伊朗協議的支持，但最新攻擊使這項努力更加複雜。關鍵問題在於，雙方是將當前交鋒視為經過校準的信號，還是更廣泛對抗的開端。

如果衝突僅限於針對性打擊，且外交管道保持暢通，那麼油價中的風險溢價可能只是暫時性的——類似於先前幾次荷姆茲危機在數週內消退的模式。但若海峽航運面臨持續中斷，或伊朗兌現威脅、停止談判，根據市場參與者的看法，布蘭特原油可能迅速測試80美元關卡。

目前，油市正夾在兩股力量之間：一是基本面供需狀況顯示庫存充足且需求成長放緩；二是地緣政治因素，隨時可能壓倒這些基本面因素。接下來48小時的外交信號，很可能決定哪一股力量將勝出。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。