BP重心轉向上游 花旗稱迎200億美元轉機

花旗分析師在與奧尼爾進行圓桌會議後表示，BP目前的首要任務是重建一家綜合性油氣公司。過去數年內，該公司上游回報率一直落後同業，透過投資組合優化及投資新機會，仍有相當大的改善空間。

花旗分析師指出：「BP的上游回報率多年來落後同業，因此透過投資組合合理化及新機會投資來改善績效，仍有相當大的空間。」

BP目前在全球17個國家生產石油與天然氣，而埃克森美孚雖然規模約為BP的兩倍，但也僅在19個國家營運，顯示BP可精簡其龐大的資產組合，將資本集中於最強勢的業務。巴西的Bumerangue油氣發現被視為BP重新調整投資組合時一個重要的成長機會。該公司同時啟動一項200億美元的資產剝離計畫，目標是降低債務並提升回報率，預計淨負債將從第一季末的253億美元減少至少23億美元。

此次策略調整的背景是，奧尼爾——大型石油公司首位女性執行長，也是BP首位外聘的最高主管——在主席阿爾伯特·曼尼菲爾德（Albert Manifold）於五月因治理問題被突然解職後，正鞏固其權力。BP在三年內換了三任執行長，且股價表現落後競爭對手，因此其能否執行以油氣上游為核心的重整計畫，將決定是否能縮小與殼牌（Shell）和埃克森美孚等同業之間的估值差距。

奧尼爾於4月1日從澳洲伍德賽德能源集團（Woodside Energy Group）加入BP，上任僅兩週就宣布公司將回歸傳統的上游與下游並重模式，逆轉前任執行長伯納德·盧尼（Bernard Looney）任內所做的變革。盧尼因未揭露與同事的過往關係，於2023年9月被BP董事會逼退，此後公司經歷了一段動盪時期，其在再生能源領域的失敗嘗試也隨之落幕。

200億美元資產剝離計畫 重塑投資組合

BP的資產剝離計畫旨在降低債務並改善回報，同時公司重新聚焦核心油氣投資。BP在第一季度贖回了25億歐元的混合債券，並支付了11億美元與墨西哥灣和解協議相關的款項。BP還提議關閉其創投部門BP Ventures（該部門成立於2007年，旗下持有27家公司），並已達成協議，將其對超過10家公司的少數股權出售給投資公司Verdane。這項剝離預計將在2027年第二季度完成。

然而，BP在2月決定暫停股票回購，使其成為前五大石油巨頭中唯一沒有股票回購計畫的公司，此舉打擊了投資者情緒。BP的股價在今年早些時候曾因公司努力強化資產負債表而跑贏部分競爭對手，但回購暫停與治理動盪使股價持續承壓。

奧尼爾能否完成前人未竟之事？

三年內三任執行長的領導層更迭，引發了外界對BP治理能力與策略方向的質疑。曼尼菲爾德的前任赫爾格·隆德（Helge Lund）在2025年因活躍投資者埃利奥特投資管理公司（Elliott Investment Management）的施壓而離職。新的不確定性可能重新引發BP是否會成為收購目標的猜測，儘管競爭對手殼牌去年已表示無意對BP提出收購要約。殼牌隨後同意以136億美元收購加拿大油氣生產商ARC Resources Ltd.，凸顯了行業的整合趨勢。

對BP而言，前進的關鍵在於執行力。花旗對其上游策略的背書提供了分析師層面的認可，但BP必須證明自己能改善回報並展現資本紀律，才能重新贏得投資者信心。隨著今年股價回升，BP正因其策略重整而獲得初步肯定——但治理動盪與缺乏股票回購計畫，一旦執行出現失誤，仍將使公司處於脆弱地位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。