鮑曼警告勿因PCE通膨達3.8%而升息

米歇爾·鮑曼反對為抗通膨而升息，認為當前物價飆升是暫時性的，緊縮政策弊大於利。

聯準會理事米歇爾·鮑曼警告不要為了應對當前通膨飆升而調升利率，稱對於暫時性走高的能源價格做出反應，將帶來不必要的政策限制，並拖累經濟活動。

鮑曼週五在冰島雷克雅維克的一場會議上表示：「對暫時性走高的能源價格通膨做出反應，將帶來不必要的政策限制，不必要地拖累經濟活動與勞動市場狀況。」

此言論發布的前一天，美國商務部報告顯示，4月個人消費支出物價指數較去年同期上漲3.8%，剔除食品與能源的核心指標則為3.3%。達拉斯聯邦儲備銀行剔除極端成分的截尾均值指標則顯示，12個月年率為2.3%——更接近聯準會2%的目標。市場目前定價顯示，至少到2027年之前幾乎沒有降息的可能性，並預期可能在2027年初開始升息。

鮑曼的立場使她與三位聯邦公開市場委員會成員意見相左——這三位委員對最近一次會後聲明中納入「下次利率行動可能是降息」的措辭投了反對票。這位理事表示，政策回應取決於與伊朗衝突的持續時間——如果戰事延長且通膨壓力加劇，「我就越傾向於考慮轉變我的做法。」

自2023年7月以來，聯邦基金利率一直維持在5.25%至5.50%之間，此前18個月內累計緊縮了525個基點。鮑曼的言論表明，她認為當前通膨超標是由能源供應衝擊所驅動，而非需求過熱——這一區別對利率路徑有著直接影響。上一次有聯準會官員公開警告不要對能源驅動的通膨做出反應是在2022年，當時時任理事萊爾·布雷納德主張央行應該看穿供應側的物價飆升。聯準會最終在當年升息425個基點，因為通膨已擴大至能源領域之外——這一先例凸顯了假設物價壓力將被證明是暫時性的風險。

對聯準會政策預期最為敏感的兩年期公債殖利率本月在3.80%至4.20%的區間內交易，交易員正在解讀官員們發出的矛盾信號。自凱文·沃什於5月22日宣誓就任聯準會主席以來，標普500指數已上漲約2%，反映市場樂觀認為新領導層將在緊縮問題上保持耐心。同期彭博美元現貨指數小幅走低，因為聯準會轉向更寬鬆的前景縮小了與其他主要貨幣之間的利差優勢。

鮑曼此番言論發布之際，她正在主導自2008年金融危機以來美國銀行資本規則最全面的一次改革。據路透社報導，聯準會內部員工估計，放寬全球系統重要性銀行附加費與巴塞爾協議規則，將使美國八大銀行的普通股一級資本要求降低4.8%。這種放鬆監管的推動，再加上對利率的鴿派立場，創造出一種短期內有利於風險資產的政策組合——前提是通膨不會變得根深蒂固。根據2025年6月致監管機構的一封信函，參議員伊莉莎白·華倫警告稱，在經濟面臨物價壓力高漲之際放鬆資本規則「尤其具有破壞性」。

下一次聯邦公開市場委員會會議預定於6月16日至17日舉行。隔夜指數互換市場目前認為委員會維持利率不變的機率為68%，其餘定價則押注升息25個基點。如果鮑曼的觀點佔上風，即使在整體通膨仍高於目標的情況下，聯準會也可能在年底前維持按兵不動——這種情境將考驗央行的信譽，但仍可能支撐股市反彈。

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