波本威士忌供應過剩導致蒸餾商陷入十年繁榮後的困境

持續十年的美國威士忌繁榮已轉為過剩，導致肯塔基州積壓了創紀錄的 1,610 萬桶未售出的波本威士忌。這迫使各大蒸餾商削減產量、裁員並尋求戰略替代方案。

「這非常令人動容，」全球銷量最高的波本威士忌品牌金賓（Jim Beam）的第八代首席蒸餾師 Freddie Noe 表示。「我們進行了非常關鍵的對話，並為了家族產品的長期成功做出了決定。」

需求的崩塌緊隨 2022 年的高峰，美國威士忌銷量從 3,120 萬箱下降到 2025 年的約 3,000 萬箱。作為回應，三得利（Suntory）旗下的金賓威士忌自禁酒令以來首次暫停了其主要蒸餾器的運行，這一停工計劃將持續到 2027 年。Woodford Reserve 的生產商 Brown-Forman 正在裁減 12% 的員工，以節省高達 8,000 萬美元的資金，並關閉了一家桶廠。

這場危機正在迫使整個行業進行整合與重組。Brown-Forman 確認已與法國保樂力加（Pernod Ricard）進行了交易談判，而 Stoli 集團的美國分公司在以其 Kentucky Owl 波本品牌作為抵押的計劃被拒絕後，申請了第 11 章破產保護。隨著行業消化估計長達 10 年的陳年威士忌供應量，該行業正面臨長達數年的「宿醉期」。

運勢的逆轉非常迅速。疫情引發的居家飲酒熱潮和雞尾酒文化的復興曾創造出看似強勁的長期需求。私募股權和銀行資助了快速擴張，導致肯塔基州擁有 125 家獲得許可的蒸餾廠，這是自禁酒令廢除以來的最高水平。但通脹、日益增長的「戒酒好奇」運動、來自大麻飲料的競爭以及 GLP-1 減肥藥的廣泛使用共同抑制了美國人的酒精消費。

連鎖反應已經波及供應鏈。法律規定波本威士忌必須使用全新的燒焦橡木桶，其價格已從 2023 年超過 285 美元的峰值大幅下跌。通常賣給蘇格蘭和愛爾蘭威士忌生產商的二手桶轉售市場也已崩塌，價格從 2024 年底的 200 多美元降至如今的約 50 美元。一些蒸餾商現在正將這些木桶作為花園花盆出售。

一種不同類型的重組

雖然一些標準普爾 500 指數成份股公司最近將裁員歸因於人工智能（AI）計劃，但波本威士忌行業的痛苦源於傳統的供需失衡。與那些「洗白 AI」（AI washing）以掩蓋裁員的企業不同，蒸餾商是在應對根本性的市場轉變。根據 CNBC 的分析，超過一半宣布與 AI 相關裁員的公司股價出現下跌，這表明了投資者的懷疑態度。相比之下，Brown-Forman 等公司的問題根源在於實體庫存和消費者口味的變化，而非技術替代。

為了在經濟低迷中生存，蒸餾商正在進行創新。金賓正在嘗試無酒精雞尾酒，並推廣調味威士忌以吸引年輕飲酒者。該公司還致力於發展旅遊業，其 Clermont 園區去年吸引了 15 萬名遊客。然而，對於某些公司來說，壓力實在太大。Stoli 集團在 2017 年收購了 Kentucky Owl 品牌，計劃建造一個耗資 1.5 億美元的波本主題公園，但由於疫情後需求暴跌，該項目被擱置，導致其美國分銷商破產。

本文僅供參考，不構成投資建議。