債券市場定價顯示2027年前聯準會升息機率逾50%

聯準會的下一次行動更有可能是升息而非降息，根據交換市場定價顯示，投資者預期已出現劇烈反轉。

「美國收益率曲線的短端尚未完全消化未來6到12個月內開啟升息週期的可能性，」威靈頓管理公司投資組合經理Brij Khurana表示。「美國市場此前一直不願面對這種可能性，這令人側目。」

與聯準會決策掛鉤的利率交換數據目前暗示，在任何降息發生之前，2027年4月前升息的機率超過50%。這種鷹派定價反映在整個固定收益市場，30年期美債收益率逼近5%。DataTrek Research的數據顯示，5年期盈虧平衡通膨率（衡量未來價格壓力的市場指標）升至2.69%，為2023年以來的最高水平，進一步加劇了通膨擔憂。

這一市場轉變與聯準會當前的政策形成了尖銳衝突，聯準會自2025年12月以來一直將政策利率維持在3.50%至3.75%的水平。雖然升息的門檻依然很高，但油價衝擊帶來的持續通膨和具有韌性的勞動力市場可能會迫使央行出手，推遲甚至逆轉預期的寬鬆週期。

市場情緒的轉變非常迅速。據分析師引用的債券市場定價，2026年底前聯準會降息的可能性已降至僅3%。期貨市場的活動支撐了這一走勢，交易員一直在購買對沖鷹派轉向的保護工具。本週，擔保隔夜融資利率（SOFR）期權建立了大規模頭寸，以對沖年底前升息的風險。

這種看跌情緒在最近的摩根大通客戶調查中也顯而易見，調查顯示投資者已從中性立場轉向淨空頭債券頭寸。

「穩定的勞動力市場將使聯準會能夠將注意力集中在應對石油價格帶來的通膨衝擊上，」Evercore ISI經濟學家Marco Casiraghi和Gang Lyu寫道。他們指出，其基本假設是地緣政治衝突可能會延遲但不會根本性地破壞降息路徑。

儘管如此，並非所有分析師都確信升息迫在眉睫。「我們仍然認為升息的門檻遠高於維持利率不變的門檻，」LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示。而GAM Investments的Julian Howard則警告稱，央行面臨透過升息應對供給側能源衝擊而導致「政策錯誤」的風險。

然而，麥格理研究（Macquarie Research）的經濟學家表示，他們認為聯準會的下一步行動最有可能是在2027年上半年升息。市場目前正期待即將發布的美國就業報告以及凱文·沃什（Kevin Warsh）可能被任命為聯準會主席，以尋求進一步的方向指引。

本文僅供參考，不構成投資建議。