BOJ會議預期維持利率不變，原油下跌帶動日本公債期貨漲0.3%

日本公債期貨週二東京早盤走升，因原油價格下跌緩解了通膨預期，市場關注日本央行（BOJ）將於週四展開為期兩天的會議，外界普遍預期央行將維持政策利率不變。

「市場焦點將放在季度《展望報告》中的經濟前景以及投票行為上，」花旗研究（Citi Research）利率策略師Tomohisa Fujiki表示。

基準10年期日本公債期貨上漲0.44日圓，報127.23日圓。Fujiki指出，10月會議升息的機率已於7月22日升至80%以上，但他補充說，即便BOJ本週釋出更為鷹派的立場，市場反應可能仍然有限。「進一步上揚似乎還有一段距離，」他表示。

BOJ的季度《展望報告》將是市場關注的關鍵文件，報告中將包含最新的通膨與成長預測，為2026年剩餘期間的政策路徑定調。若報告顯示通膨持續高於2%目標，可能強化10月行動的理由——但原油價格下跌（通常會降低日本這個能源依賴型經濟體的進口成本），可能為委員會提供延後行動的空間。

BOJ上一次升息是在2026年1月，將無擔保隔夜拆借利率從0.50%上調至0.75%。此後，央行在隨後的兩次會議中均維持利率不變，以評估先前緊縮政策對國內需求和薪資增長的影響。隔夜指數交換（OIS）市場目前預測到12月將額外收緊約25個基點，其中大部分預期集中在10月會議。

原油價格下跌為委員會的審議增添了新的變數。布蘭特原油過去一個月下跌超過8%，跌破每桶72美元，原因是市場對全球需求增長以及OPEC+成員國供應充足的擔憂打壓了油價。對於幾乎全部依賴原油進口的日本而言，較低的能源成本直接反映在消費者物價指數（CPI）上——6月核心CPI讀數為2.1%，雖略高於BOJ目標，但已從3月的2.5%回落。

BOJ上一次面臨類似能源價格下跌與政策決策臨近的組合是在2024年10月，當時原油在兩個月內下跌了12%。央行在那次會議上維持利率不變，隨後於2025年1月才進行了25個基點的升息，這表明儘管油價下跌提供了短期通膨緩解的掩護，但並不必然會打亂緊縮週期。

九人委員會的投票分歧也將受到密切關注。6月會議維持利率不變的決議是全票通過，但過去政策轉向之前曾出現過反對票——2026年1月會議上有兩名委員投票反對升息，之後多數委員才同意行動。本週若出現任何反對票，將顯示內部常態化的共識正在增強。

對於外匯市場而言，BOJ的立場對日元走勢具有重要影響。日元近幾週在153兌1美元附近窄幅波動。強調10月升息路徑的鷹派按兵不動，可能為日元提供支撐；而淡化進一步緊縮迫切性的鴿派論調，則可能使日元持續承壓。日元走勢反過來又透過進口價格影響日本的通膨動態，形成BOJ必須權衡的反饋循環。

下一套完整的經濟預測將在10月會議上公布，這使得10月會議成為數據配合下最有可能進行下一次利率調整的場合。就目前而言，7月會議只是一個中繼站——讓委員會有機會表明政策方向，而無需承諾具體時間表。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。