BOJ 加息至 1%，創 1995 年以來新高，通脹風險持續升溫

日本銀行將基準利率上調至三十年來最高水平，標誌著全球最後一個負利率政策時代的決定性終結，能源驅動的通膨壓力迫使央行出手。

日本銀行週二將政策利率調升 25 個基點至 1%，創 1995 年以來新高。伊朗衝突導致能源成本飆升，推升日本躉售物價指數創三年新高。

「日本央行在經歷數十年的超寬鬆政策後終於走向正常化，但升息步伐將取決於石油驅動的通膨在多大程度上傳導至消費者物價，」第一生命研究所首席經濟學家長濱俊宏表示。「暫緩縮減購債規模顯示，他們仍擔心擾亂市場。」

決議公布後，日圓兌美元貶值 0.3% 至 130.35 日圓，指標 10 年期日本公債殖利率小幅走低，因日本央行決定自 4 月起將每月購債規模固定在大約 2 兆日圓，緩解了長端利率壓力。比特幣一度跌破 65,600 美元，隨後回升至 66,000 美元，反映出緊縮政策與央行鴿派債市妥協之間的相互拉鋸。

此次加息——市場預測機率高達 80% 至 97%——使日本政策利率自 1990 年代以來首次持續高於零，並逐步解除多年來向全球資產輸送廉價日圓的利差交易。日本央行將於 7 月召開下一次會議，屆時總裁植田和男能否在不引發債市恐慌的情況下維持緊縮政策，將面臨考驗。

受伊朗衝突擾亂中東供應路線推高石油進口成本影響，日本 5 月躉售物價年增率超過 6%，創三年來最快增速。4 月整體消費者物價指數年增率為 1.4%，仍低於央行 2% 的目標，這為日本央行調整超寬鬆政策的退場節奏提供了一定空間。

暫緩縮減購債規模——將每月日本公債購買量鎖定在大約 2 兆日圓——是此次加息中的鴿派平衡之舉。透過在短期政策收緊的同時對長端殖利率設定上限，日本央行承認了政府對日本公共債務（已超過 GDP 的 250%）借貸成本上升的憂慮。

日本央行上一次將利率上調至 1% 是在 1995 年，當時日本仍在應對資產泡沫破裂的後果。那次緊縮週期隨後因通縮來襲而迅速逆轉。如今的情境截然不同：日本央行加息是為了控制通膨，而非為過熱的經濟降溫。

對全球市場而言，日本零利率時代的終結，移除了日圓利差交易（投資者以低利率借入日圓，買入海外高收益資產）的關鍵支柱。根據日本央行後續升息的速度，這些頭寸的平倉可能在未來數月加劇新興市場貨幣和風險資產的波動。

本文僅供參考，不構成投資建議。