日本央行為加快升息敞開大門 通膨風險升溫

日本央行官員準備將升息步伐加快至超出市場預期的每半年一次節奏，因日圓貶值導致的通膨風險正在加劇。

日本央行官員暗示願意以快於每半年一次的速度升息，理由是日圓接近四十年低點帶來通膨風險，此舉推動兩年期公債殖利率攀升至1995年以來的最高水準。

「政策辯論已從如何重新刺激經濟，轉向如何迅速防止過熱，」NLI研究所執行研究員齋藤太郎表示。「從日圓貶值到國內物價的傳導效應，比許多人預期的來得更快。」

日本兩年期公債殖利率攀升至1995年以來的最高水準，五年期殖利率則達到1.995%。隔夜指數交換目前定價顯示，10月前升息的機率為72%，高於一個月前的約50%。日圓在報導發布後從1美元兌163.13日圓升至約162.69日圓，但仍接近約四十年來的最弱水準。

此一轉變意義重大，因為日本一直以來是已開發市場央行中最後一個維持鴿派立場的主要經濟體。日本央行6月將基準利率從0.75%上調至1%，創下31年來新高，但該次決策前多數經濟學家預期的升息節奏大致為每半年一次。官員現在表示，沒有預設路徑，必要時可在該時間窗口內採取行動。

通膨逼近13年來的目標

推動鷹派轉向的核心因素在於，日本的基本通膨率已日益接近央行13年多前設定的2%目標。官員觀察到，企業正以更快的速度將成本上漲轉嫁給消費者，這種定價行為的轉變與伊朗衝突後能源市場混亂導致原油價格突破每桶90美元有關。

日圓的持續貶值又增添了一層壓力。弱勢貨幣推高了能源、食品和原材料的進口成本，讓企業有更多空間提高價格。Pictet Asset Management Japan Ltd.投資策略主管Jumpei Tanaka表示，隨著市場對擴張性財政政策日益擔憂，單靠匯市干預來遏止日圓貶值的空間可能有限。

日本央行下一次政策會議定於7月31日召開，外界普遍預期央行在6月升息後將維持政策不變。官員將利用未來幾周評估通膨風險是否需要比市場預期更早採取行動。

全球連鎖效應

日本加快緊縮周期將產生超越其國界的影響。日圓一直是利差交易的主要融資貨幣——投資者以低成本借入日圓，投資於海外較高收益資產。日圓持續升值可能迫使這些部位迅速平倉，衝擊新興市場貨幣、風險資產，甚至受惠於全球流動性的加密貨幣市場。

日本央行的政策轉變也與其他主要央行形成對比。英國央行6月將利率維持在3.75%，儘管英國通膨率為2.6%；聯準會則將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區間。若日本央行收緊政策而其他央行維持或降息，利差收窄將進一步支撐日圓，並重塑全球資本流動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。