日銀委員推動穩步加息至2%中性利率水準

日本央行官員正推動定期加息，可能將政策利率提升至約2%——部分委員會成員認為此水準對經濟而言屬於中性，央行6月會議紀要顯示。

日本央行於6月16日以7比1的票數將政策利率上調至1%，創1995年9月以來最高。該決策反映出市場日益擔憂，中東衝突所引發的能源成本可能使核心通膨持續高於央行2%的目標。

「與美國和歐洲不同，日本的政策利率仍低於中性利率的估計區間。有必要儘快將政策利率拉近中性利率水準。」會議紀要中引用一位委員會成員的發言指出。

根據這份未標明發言者身份的會議紀要，另一位成員估計日本的中性利率約為2%，並主張日本央行應以每隔數月加息一次的步調達成該水準。

10年期日本公債殖利率週一上升1.5個基點至2.660%，因鷹派訊號強化了市場對進一步緊縮的預期。日圓兌美元走強，延續了上週決策公布後的反彈走勢。

副總裁內田真一在會後記者會上重申了央行的緊縮立場，並警告戰爭引發的通膨壓力可能並非暫時性。「即使未來原油價格下跌，物價上行偏差仍極有可能開始擴散到更廣泛的項目。」一位委員會成員表示。

但鷹派立場並非全體一致。委員會成員浅田統一郎——被認為是委員會中最偏鴿派的前教授——投票反對升息，他主張提高利率可能抑制企業投資，並引發生產與就業的下滑。

利率路徑與市場定價

日本央行自2024年3月結束負利率政策以來，已三度升息，在短短兩年多的時間內從負0.1%升至1%。前一次升息至0.75%發生在2025年12月。

在6月會議前進行的一項路透調查顯示，67位經濟學家中有53位預期利率將在年底前達到1.25%。隔夜指數交換合約顯示，10月會議上至少升息至1.25%的機率高於70%，且不排除7月即採取行動的可能性。

日本央行上一次在單次會議上升息25個基點是在2025年12月。當時，日圓在隨後兩週內兌美元升值約2%，而日經225指數則因利差交易部位調整而下跌約3%。

跨資產影響

日本利率上升的影響遠不止於日本本土。日圓利差交易——投資者以低利率借入日圓，再投資於海外高收益資產——多年來一直是全球市場的結構性特徵。日本央行持續緊縮週期將使日圓走強，壓縮此類交易的獲利空間。

2024年8月，日本央行一次小於預期的政策調整便引發了利差交易的大規模平倉，導致日經指數單週暴跌逾12%，並波及全球股票與加密貨幣市場。如今政策利率已達1%且持續攀升，每次升息都可能增加類似市場動盪的風險。

下一次日本央行政策會議定於7月30日至31日舉行。市場將密切關注最新的通膨預測，以及任何關於正常化步伐的訊號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。