美銀警告：SpaceX IPO 風險或令科技股權重超越歷史上四大泡沫

美國銀行的一位策略師警告稱，即將到來的 SpaceX 首次公開募股（IPO）可能會將市場集中度推向超越歷史泡沫的水平，隨著市場對該交易的熱情達到頂點，這將給投資者帶來系統性風險。

「強勁的價格趨勢、散戶的熱情、低波動性……空氣中彌漫著濃厚的泡沫氣息，」美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在最近的一份報告中寫道。「如果在人工智能巨頭的基礎上增加超級 IPO，市場集中度將輕易超過『咆哮的 20 年代』、『漂亮 50』、80 年代日本泡沫以及 90 年代 TMT 泡沫時期約 48% 的水平。」

這一警告發布之際，本週提交了 S-1 文件的 SpaceX 據報導正尋求 750 億美元的融資規模，公司估值可能接近 2 萬億美元。這將是目前美國紀錄保持者阿里巴巴 2014 年 218 億美元 IPO 規模的三倍以上。標普 500 指數中科技板塊的權重已經超過 44%，而 Hartnett 的分析顯示，加入 SpaceX 以及未來可能上市的 OpenAI 等超級 IPO，將使集中度超過上個世紀任何重大泡沫的峰值。

對於投資者而言，由於新規則可能允許 SpaceX 在上市幾週內就被納入標普 500 等主要基準指數，風險被進一步放大。這迫使作為美國退休帳戶支柱的指數基金不得不以任何價格購買這些股票。雖然像 Visa 這樣的一些超級 IPO 帶來了巨大的回報（自 2008 年上市以來上漲了約 2,900%），但也有一些已經敗北。在 2021 年籌集了 119 億美元的 Rivian，在產量不足和電動汽車需求疲軟的情況下，其股價已較 IPO 價格暴跌約 82%。

「特斯拉效應」與現實

一些人將 SpaceX 的 IPO 譽為航天工業的「黃金時刻」，Wedbush 的分析師將其定義新行業潛力的能力與特斯拉定義電動汽車市場的能力相提並論。這種預期已經引發了航天相關股票的上漲，美國銀行的一籃子航天主題公司今年上漲了 42%，跑贏了標普 500 指數和納斯達克 100 指數。

然而，與特斯拉的對比也起到了警示作用。雖然特斯拉成長為了科技巨頭，但許多隨之起舞的其他電動汽車公司卻步履維艱。Rivian 從峰值下跌 82%，小鵬汽車較 2020 年高點下跌 78%，這些都說明了在一個由巨頭主導的行業中，小公司的風險。「市場會逐一考察每家公司，」Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 表示。「我的第一個問題是，你如何與馬斯克和 SpaceX 競爭？你是否有競爭優勢？」

Hartnett 依然保持謹慎，並指出債券收益率的急劇上升歷來是戳破市場泡沫的利刺。在投資者情緒處於「極度看漲」水平的情況下，他建議獲利了結，但也承認「在這一歷史性 IPO 到來之前，沒有人會減少多頭頭寸」。

本文僅供參考，不構成投資建議。