美國銀行警示「上漲型崩盤」：那斯達克波動率接近 25%

美國銀行公司（Bank of America Corp.）表示，美國股市正顯現出「上漲型崩盤」的跡象，人工智能領域的泡沫已將一項關鍵風險指標推至 ChatGPT 發佈以來的最高水平。該行分析師表示，儘管那斯達克指數不斷刷新紀錄，但其實際波動率已接近 25% 的高點，這種動態是市場泡沫的典型特徵。

該行衍生品策略團隊的尼廷·薩克塞納（Nitin Saksena）等分析師在最近的一份報告中寫道：「那斯達克指數破紀錄的 13 天連漲見證了其實際波動率接近 25% 的歷史高點——標普 500 指數的漲幅甚至可以與新冠肺炎時期相提並論，但之前並未經歷市場壓力。這種『上漲型崩盤』的動態與我們對 2026 年泡沫的預測高度一致。」

問題的核心在於，隨著半導體等人工智能相關資產價格飆升，對沖下行風險的成本不降反升。這表明看漲的價格走勢與焦慮的底層情緒之間存在深刻分歧。本週，市場將迎來 2026 年第一季度財報季最繁忙的一週，包括 Alphabet (GOOGL)、微軟 (MSFT) 和亞馬遜 (AMZN) 在內的「科技七巨頭」成員將公佈財報，這將對人工智能驅動的漲勢發起考驗。

這一格局為充滿市場催化劑的一週創造了動盪的背景。投資者正準備迎接 4 月 29 日聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率決議，以及關於第一季度 GDP 和核心 PCE 通脹的關鍵報告，同時還有五家全球最大的科技公司公佈財報。根據美銀的報告，隱含波動率數據顯示，市場對動盪的預期在 4 月 30 日（週四）達到最高，屆時多份報告將集中發佈。

科技巨頭面臨財報考驗

市場的焦點完全集中在本週公佈財報的五位「科技七巨頭」成員身上。根據美銀的報告，分析師對所有這些公司的看法均高於市場共識。

對於亞馬遜，美國銀行的賈斯汀·波斯特（Justin Post）預計亞馬遜雲端服務（AWS）的增長將達到同比 28%，超過 25% 的共識預期，部分原因是與投資人工智能新創公司 Anthropic 相關的收入驅動。Zacks 投資研究公司對 AWS 的共識預期略低，為 368 億美元，反映出 25.6% 的同比增長。

在微軟，關鍵指標仍是 Azure 在增加人工智能容量後的營收增長。美銀分析師塔爾·利亞尼（Tal Liani）預計其每股收益為 4.05 美元，略高於 4.04 美元的共識預期。重點將放在 Copilot 付費席位的擴張以及非人工智能業務線的穩定性上。我們對微軟智能雲端營收的共識預期為 343 億美元，暗示同比增長 28.5%。

Alphabet 預計將從其 Gemini 模型的整合中獲益，波斯特預測其搜尋業務營收增長 18%。他預計總營收為 920 億美元，每股收益為 2.69 美元，略高於 917 億美元和 2.66 美元的共識預期。

鮑威爾與 PCE 增加波動性

除了財報壓力外，美聯儲將於週三結束 4 月會議。美銀分析師預計央行將維持利率不變，考慮到伊朗戰爭帶來的通脹風險尚未消除且勞動力市場依然堅挺，主席傑羅姆·鮑威爾可能會維持鷹派基調。

寶潔（P&G）首席財務官安德烈·舒爾滕（Andre Schulten）在最近財報超預期後告訴雅虎財經：「消費者相對穩定。」他強調了美聯儲必須應對的支出分化性質。

美銀預測第一季度 GDP 增長率為 2.4%，遠高於 1.6% 的市場共識，核心 PCE 通脹預計同比為 3.1%。這種持續的通脹是鮑威爾不太可能發出鴿派轉向信號的主要原因，這給股票估值帶來了壓力，尤其是對於那些引領漲勢的長期增長型股票。

本文僅供參考，不構成投資建議。