美銀調查顯示牛熊指標觸及9.4 釋出反向賣出信號

美銀牛熊指標飆升至10分中的9.4，此水位在歷史上曾預示市場回調。

全球基金經理人已轉為極度看多，美國銀行編製的牛熊指標攀升至9.4——此讀數在歷史上曾作為股市的反向賣出信號。現金持有比重從6月的4.1%降至投資組合的3.6%，而美國股票配置則升至淨超配24%，為2024年12月以來最高。

美銀全球研究部首席投資策略師Michael Hartnett表示：「美銀牛熊指標處於9.4，屬於極度看多領域，意味著投資者應減少股票及高貝塔資產的配置。」

半導體類股成為本次調查中最擁擠的交易，反映出資金持續從現金輪動至風險資產。該指標範圍從1到10，歷史上當其突破8水位時便會發出警告。當前讀數為9.4，顯示投資人樂觀情緒已達到通常預示市場回調的水準。

調查還顯示，全球經濟成長樂觀情緒攀升至五個月高點，而隨著升息擔憂減退，通膨預期則大幅下滑。成長預期上升與通膨憂慮降溫的組合，推動了激進的持倉佈局，但Hartnett團隊警告稱：「鑑於市場持倉已極為樂觀，今年夏天風險資產進一步上行的空間可能有限。」

極度看多的讀數出現之際，股市中另一項背離現象正引發與網路泡沫時代的對比。根據芝加哥期權交易所6月的一份報告，標普500成分股波動率指數（衡量個股波動性）與VIX之間的差距正創下歷史最大紀錄。VIXEQ於週二徘徊在50附近，今年迄今上漲46%，而VIX則報16，年內漲幅為13%。美銀全球股票衍生品研究團隊指出，類似的背離現象曾在網路泡沫後期出現，並補充稱「衝擊風險是真實存在的。」

這項差距擴大主要由半導體類股的拋售所驅動，投資者正從熱門晶片股中獲利了結，轉向市場中更具吸引力的領域。iShares半導體ETF年內仍上漲83%，但已從6月下旬的高峰下跌12%。半導體與其他大型股及軟體類股之間的相關性持續下降，推動晶片股與大盤指數之間的相關係數接近歷史低點。

對投資組合經理人而言，美銀調查傳達的訊息十分明確：極度樂觀就是反向警告。隨著牛熊指標接近最大值，現金水位處於極低水平，今年夏天股市進一步上漲的空間似乎受限。市場的下一個重大考驗將是聯準會7月的政策會議，屆時任何前瞻指引的轉變都可能觸發資金重新佈局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。