美银证券预期中国电动车出口增长72%，国内需求转弱

中国的电动车制造商正分化为赢家与输家，在补贴退坡后国内需求降温之际，美银证券预期2026年表现最强的车企出口增长最高可达340%。

该银行在回顾汽车制造商、零部件供应商及经销商第二季业绩的研究报告中表示：「海外增长仍是上半年的亮点，受强劲的电动车出口带动。」

美银预期比亚迪2026年出口量将增长72%至185万辆，奇瑞增长39%至180万辆，吉利增长149%至105万辆，零跑汽车则增长340%至22万辆。该行因国内需求疲弱而下调了理想汽车和小鹏汽车的销售预测，同时因更佳的车型周期与出口增长而上调了零跑汽车和奇瑞的预测。第二季电动车销售增长普遍低于预期，主要受以旧换新补贴削减及需求提前释放影响，但零跑汽车和蔚来因强劲的车型周期而表现优于同业。比亚迪的销售增长受限于第二代刀片电池产能有限，长城汽车的国内销售则因去库存及新车款平淡而表现疲弱。包括北汽、上汽和岚图在内的传统国有车企均低于预期，而广汽大致符合预期，受惠于自有品牌的表现。

所有车企均面临存储芯片、电池及金属等原材料成本上涨的压力，但部分企业可通过更有利的产品组合、更高的出口占比、高端品牌及更强的自主研发能力来抵销成本压力。比亚迪正处于从第一代到第二代刀片电池的过渡年，这限制了2026年每股盈利增长；该行预期盈利增长将在2027年重新加速，受出口、储能出货及国内利润率回升所支持。

出口攻势遇上全球电动车热潮

此轮出口攻势正值中国以外全球电动车市场加速增长之际。国际能源署（IEA）上调了2026年展望，预期今年电动车将占全球汽车总销量29%，较5月预测上调一个百分点。上半年有超过90个国家录得电动车销售按年增长，其中澳洲、巴西、印度、韩国和越南在3月至6月销售约增长一倍。全球电动车销售较第一季跃升35%，并在50个国家创下单季纪录。

然而在中国，IEA预期电动车销售将出现本十年首次按年停滞，因整体汽车市场转弱，尽管预期超过60%的新售汽车将为电动车。中国工厂在2026年上半年出口的电动车数量已接近2025年全年总量，目前全球有超过100万辆中国制造的电动车可供销售。中国及其他新兴经济体预期将在未来十年占全球汽车需求约60%。

对投资者而言，这种分化有利于拥有强劲车型周期的出口商。在香港上市的比亚迪面临电池转型带来的短期盈利压力，但已为2027年重新加速做好准备。零跑汽车和奇瑞拥有最陡峭的出口增长，属于相对赢家；理想汽车和小鹏则面对更严峻的国内需求环境。中东冲突引发的能源危机令燃油成本重新成为焦点，为各国政府和车企提供了加速电动车普及的另一理由。

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