英倫銀行行長貝利容忍通膨高於2%，6月加息機率降低

英倫銀行行長安德魯·貝利表示，央行可暫時容忍通膨高於其2%的目標，這大幅降低了6月加息的可能性。

英倫銀行行長安德魯·貝利表示，由於國內需求疲弱，央行可暫時容忍通膨高於其2%的目標，實際上將6月加息的可能性排除在外，並拖累英國公債收益率走低。貝利週五在雷克雅維克經濟會議上的這番言論，是他自2月底伊朗衝突關閉荷姆茲海峽航運航道以來最為鴿派的表態。

貝利表示：「在實體經濟活動疲弱以及衝擊規模與持續時間存在不確定性的背景下，為支持實體經濟而暫時容忍通膨高於目標，是管理此一取捨關係的適當做法。」他警告稱，如果第二輪效應——即能源價格上漲滲入薪資談判並進一步推升物價——開始顯現，這種容忍態度將會減弱。

此番訊號轉變已透過消除市場此前對2026年三次降息的預期，收緊了金融條件。利率互換市場目前顯示，到年底僅有一次25個基點的加息，遠低於4月底預期的三次。受此言論影響，2年期英國公債殖利率下跌8個基點，英鎊兌美元下跌0.3%至1.3447，測試其1.34的200日指數移動平均線。布蘭特原油價格在4月能源衝擊最嚴峻時期一度突破每桶138美元，但隨著美伊停火框架逐漸成形，目前已回落至約99美元。

此番鴿派轉向使英倫銀行與新任主席凱文·沃什領導下的聯準會立場相左，目前市場預期聯準會12月加息的可能性為80%。在英國銀行利率為3.75%、聯邦基金利率為3.50%至3.75%的情況下，任何政策路徑上的分歧都將擴大兩國的利率差，對英鎊構成壓力，可能將英鎊兌美元推向1.33的支撐位。英倫銀行與聯準會上一次在政策方向上出現分歧是在2024年下半年，當時英倫銀行從5.25%開始降息，而聯準會維持利率不變，導致英鎊兌美元在三個月內從1.30跌至1.25。

通膨與勞動力市場的取捨

英國消費者物價通膨率從2月的3%升至3月的3.3%，遠高於英倫銀行2%的目標，隨後因政府的一次性措施於4月回落至2.8%。服務業通膨——最具黏性且對貨幣緊縮最不敏感的組成部分——3月為4.5%。貝利認為，勞動力市場持續疲弱——失業率已升至5%，職位空缺觸及五年低位——降低了能源成本上升嵌入薪資需求的風險。

貝利表示：「英國經濟活動與勞動力市場持續疲弱，可能會減弱能源價格上漲所帶來的第二輪效應強度。」但他同時承認，能源價格上漲持續時間愈長，這些效應就會愈強。國際貨幣基金組織最近將英國2026年經濟成長預測從1.2%下調至0.7%，這是其最新展望中單一國家調整幅度最大的下修。

6月18日的決策與未來路徑

貨幣政策委員會將於6月18日召開下一次會議，這將是貝利新框架的首次考驗。市場目前認為加息的可能性很低，與4月市場完全預期連續三次加息的情況形成鮮明對比。自2025年12月貨幣政策委員會實施始於2024年8月從5.25%高峰開始的寬鬆週期的最後一次降息以來，英國銀行利率一直維持在3.75%。

貝利指出，英倫銀行透過消除降息前景，已相對市場預期「相當程度地」收緊了政策，這迫使銀行重新定價抵押貸款和企業貸款。他表示，即使銀行利率維持不變，自衝突爆發以來，關鍵抵押貸款報價利率也已經上升。6月會議的關鍵問題在於，貨幣政策委員會中的鷹派——他們曾警告，3.5%至4%範圍內的薪資成長預期與2%的通膨目標不一致——是否會接受貝利的容忍框架，還是會推動先發制人的加息，以在第二輪效應根深蒂固之前加以遏制。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。