藍鸮資本股價在暫停基金贖回後跌至歷史新低

藍鸮資本（Blue Owl Capital）股價週一收盤下跌 1.4%，至 8.45 美元的歷史低點。此前該公司限制了旗下兩隻私募信貸基金的投資者提現，延長了其劇烈跌勢，並加劇了人們對私募信貸市場醞釀系統性危機的恐懼。

「你會有信貸週期，會有損失，也會有一些減記。我的意思是，他們不以 5% 的利率放貸是有原因的，對吧？」總部位於紐約的 Seaport Global Holdings 董事總經理 John Giordano 表示。他目前尚未看到系統性風險，理由是大多數基金的槓桿率較低。

藍鸮資本在 4 月 2 日採取的這一行動是在贖回請求達到歷史水平之後發生的，迫使該公司設定提現上限，導致投資者能夠提取的資金不到請求額度的四分之一。該股目前已連續八個月下跌，並遭受了有史以來最嚴重的季度跌幅，而針對該公司的看跌押注在 3 月份創下了歷史新高。

這一事件是快速增長的 3.5 萬億美元私募信貸行業出現壓力的最新跡象。該市場已成為私募股權收購的關鍵融資來源。目前，市場對該行業在易受人工智慧衝擊的軟體公司方面的風險敞口、回報率下降以及競爭加劇的擔憂正在與日俱增。壓力並非僅限於藍鸮資本；包括 Ares Management、Apollo Global 和 Blackstone 在內的主要公司近期也對其旗下的商業發展公司（BDC）設定了贖回上限。

滾動式危機？

這一波提現請求引發了多米諾骨牌效應，像 Cliffwater 的旗艦工具等母基金也出現了贖回請求激增，因為它持有正處於封閉狀態的藍鸮基金的股份。分析師現在警告稱，市場可能正處於「滾動式危機」早期階段。

「我們仍處於發現問題的初期，它可能不會明天發生，可能在三個月或六個月後發生，」倫敦 Andromeda Capital Management 首席投資官 Alberto Gallo 表示。他警告稱，這就像「一個裝著 100 家公司的盒子，但你知道其中 10 家已經死掉了。在你打開盒子之前，它們看起來還活著。」

保險公司風險敞口放大風險

傳染的潛力超出了資產管理公司本身，美國人壽和年金保險公司持有的私募信貸資產在過去十年中增加了一倍多，約佔其總投資的 35%。Oxford Economics 全球宏觀策略總監 Javier Corominas 指出，隸屬於私募股權公司的保險公司估計持有 1 萬億美元此類資產。

這造成了與 2008 年金融危機不同的傳染渠道。Corominas 在最近的一份簡報中寫道：「如果私募信貸損失侵蝕了保險公司的償付能力，由此產生的傳染將不類似於 2008 年的銀行擠兌動態，而是表現為退休保障的緩慢、磨損性的侵蝕。」風險不相稱地落在擁有這些保險公司年金的養老基金和散戶儲蓄者身上，這種情況在實時監測中更難發現，也更難逆轉。

本文僅供參考，不構成投資建議。