貝萊德對歐洲發出警告：能源危機重擊一核心指標

隨著飆升的能源價格與逐漸消失的估值吸引力形成惡劣組合，貝萊德正在調低其曾一度看好的歐洲股市前景，這可能會導致投資者重新逃回美國市場。

全球最大的資產管理公司正對歐洲股票發出警報，警告該大陸的能源危機正嚴重侵蝕企業利潤和消費者的購買力。這一警告發佈之際，曾經讓歐洲股市相對於美國股市更具吸引力的估值差距已幾乎消失，促使資本配置發生重大轉變。自近期中東衝突爆發以來，泛歐斯托克 600 指數已從峰值下跌了近 12%。

「我們發現很難像以前那樣對歐洲持樂觀態度，」貝萊德國際基本面股票首席投資官海倫·朱厄爾 (Helen Jewell) 在最近的一份客戶報告中表示。她指出，全球能源價格衝擊對歐洲消費者支出的影響以及與美股估值差距的縮小是此次下調評級的兩個核心原因。

市場情緒的逆轉非常明顯。今年早些時候，投資者曾以創紀錄的速度湧入歐洲股票基金，尋求規避美國科技股的高估值風險。儘管標普 500 指數在經歷了一次 8% 的溫和回調後已反彈至新高，但斯托克 600 指數仍面臨壓力。朱厄爾指出：「一年前，美國和歐洲之間存在極具吸引力的估值差距。但現在這一差距已經縮小。你不能再大聲疾呼歐洲很便宜了。」

問題的核心在於歐洲對能源衝擊的結構性脆弱性。與作為主要能源生產國的美國不同，歐洲是一個「價格接受者」，被迫吸收全球供應中斷的影響。這種動態威脅到該地區的經濟表現，壓縮了企業利潤和家庭可支配收入，這一風險正導致全球基金重新考慮其對歐洲的風險敞口。

能源衝擊暴露深層脆弱性

能源成本的飆升產生了一個明顯且破壞性的連鎖反應：企業支出增加導致利潤壓縮，而面臨更高能源賬單的家庭則削減了非必要支出。朱厄爾解釋說：「我們對整體消費持非常謹慎的態度。消費者正受到利率和通脹的雙重擠壓，並將開始深思熟慮錢該花在哪裡。」

這種壓力挫敗了市場力量向銀行和國防股等最初領漲板塊之外「擴散」的希望。原本預期在今年反彈的醫療、奢侈品和工業等板塊，由於借貸成本上升和消費需求疲軟，正面臨新的阻力。巴克萊銀行歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考 (Emmanuel Cau) 直言不諱地表示：「這場戰爭再次提醒市場，歐洲是脆弱的，並且在所有商品上都是價格接受者。」他的公司本週建議客戶配置美股，認為其表現將優於歐洲同行。

隨著美國吸引力增加，資金撤出

戰略轉向已在基金流動數據中顯現。根據 EPFR 的數據，自衝突開始以來，流入歐洲股票基金的資金急劇下降。相比之下，4 月份流入美股的淨資金比今年之前的任何月份都多。貝萊德投資研究所本身本週也將美股調整為「超配」頭寸，朱厄爾解釋說，「全球基金現在看到美國有更有趣的機會，」部分原因是美國對全球能源衝擊的敞口較小。

儘管貝萊德並未完全看空歐洲，在國防、銀行和半導體等行業仍保持積極立場，但朱厄爾強調了一個重大的結構性風險。投資者的資本正高度集中在這些少數獲勝的板塊中。她警告說：「市場結構很脆弱。如果其中一個板塊出現問題，整個市場都將受到沈重打擊。」

儘管如此，一些人看到了潛在的長期轉機。考建議，這場危機可能會迫使歐洲各國政府最終增加戰略投資。他說：「如果你想持樂觀態度，也許從長遠來看，這將迫使歐洲增加投資並增強其戰略自主權。」

本文僅供參考，不構成投資建議。