貝萊德認為 AI 在一年內對就業的拖累為降息提供了理由

貝萊德公司（BlackRock Inc.）的一位高管表示，聯準會有「充分的因素證明降息是合理的」，這一觀點直接反駁了債券市場對升息的定價，並將人工智慧的長期影響作為貨幣政策的一個新變量引入。

貝萊德亞太區全球固定收益主管 Navin Saigal 在 5 月 25 日接受彭博電視台採訪時表示：「如果你非要我在升息和降息之間做出決定，我認為實際上有足夠的因素支撐降息。」

Saigal 的言論與市場形成了鮮明對比。在本月宣誓就職的新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的領導下，市場一直在穩步消化聯準會更為鷹派的路徑。沃什獲得提名確認後，國債市場遭到拋售，對政策敏感的兩年期國債收益率攀升至 2 月以來的最高點，因為交易員押注他將優先考慮聯準會抗擊通膨的信譽。期貨市場目前定價 12 月前至少升息一次的可能性幾乎是百分之百。

這家全球最大的資產管理公司的論點為聯準會的考量引入了一個複雜的長期風險：人工智慧的通縮效應和對就業的取代作用。雖然目前的 AI 資本支出熱潮是經濟實力的源泉，但其最終目的是取代人力勞動，Saigal 認為這一趨勢可能會在一年內拖累就業市場，並迫使聯準會考慮寬鬆政策。

AI 的雙刃劍

雖然 Saigal 的觀點屬於少數派，但它根植於貝萊德內部對 AI 投資轉型規模的廣泛分析。該公司投資組合管理組副主管 Mike Pyle 最近將當前的 AI 相關資本支出熱潮描述為「具有歷史規模」的事件，堪比鐵路建設或電氣化。

Pyle 指出，儘管宏觀經濟效應仍處於「極早期階段」，但轉型速度是決策者的一個關鍵變量。快速、大規模的勞動力中斷可能需要重大的公共政策應對，包括貨幣決策者的宏觀經濟穩定措施。

Pyle 在 5 月接受雅虎財經採訪時表示：「決策者需要思考的一件事不僅是對工人的直接支持，還包括我們如何設定正確的激勵措施，讓企業將工人視為 AI 的互補，而非替代。」

這一視角將當前的 AI 投資浪潮從單純的增長動力重塑為未來經濟潛在的疲軟源和就業阻力。如果這一觀點被證明是正確的，即使地緣政治緊張局勢導致近期通膨保持高位，聯準會也可能發現自己面臨一場值得降低利率的去通脹衝擊。Saigal 建議，鑒於不確定性，央行最審慎的路徑可能是維持利率不變。

處於十字路口 的市場

貝萊德的分析與市場定價之間的分歧凸顯了投資者面臨的深度不確定性。Pyle 表示，美國經濟保持了韌性，免受了打擊歐洲的最嚴重能源衝擊的影響。然而，消費者信心依然低迷，高通膨繼續給家庭帶來壓力。

目前，債券交易員押注沃什主席將採取鷹派立場以建立信譽，繼續對抗通膨。2026 年 3 月美國通膨率攀升至 3.3%，為 2024 年 5 月以來的最高水平。然而，Saigal 的評論提醒人們，結構性力量（特別是技術顛覆）可能會以當前模型可能無法完全捕捉的方式改變經濟格局。關於聯準會下一步行動的辯論可能不再取決於本月的通膨數據，而更多取決於 AI 對美國勞動力的多年影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。