貝萊德旗下基金看空德國國債，列舉兩大通脹風險

貝萊德公司 (BlackRock Inc.) 旗下一隻規模達 65 億美元的基金大幅增加了對德國國債的看空押注，旨在應對歐洲通脹可能出現的復蘇。該基金認為，通脹復蘇將推動借貸成本突破近期創下的 15 年高點。

「歐洲通脹將出現『相當尖銳的反彈』，」貝萊德戰術機會基金 (Tactical Opportunities fund) 經理湯姆·貝克爾 (Tom Becker) 在接受彭博社採訪時表示。他認為，市場低估了歐洲各國政府為應對能源安全和軍事需求而採取的財政反應。

上週，德國 10 年期國債收益率曾觸及 3.13% 的高點，隨後回落至 3% 附近。貝克爾認為這只是暫時的緩解，預計收益率將恢復漲勢並突破此前峰值。他的基金已從類似的逆向押注中獲利，據彭博數據顯示，過去一個月該基金的回報率接近 3%，而同行平均虧損約 4%。

這一看跌邏輯的核心在於，為應對能源價格衝擊和增強軍事備戰能力而增加的政府支出，將導致債券供應顯著增加，從而壓低價格並推高收益率。這一觀點與市場此前預期歐洲央行將降息的定價背道而馳。

貝克爾主張，由於歐洲對經過霍爾木茲海峽的能源依賴程度更高，且貿易條件更為脆弱，因此近期能源衝擊給歐洲帶來的通脹壓力比其他地區更大。中東衝突已將油價推升至每桶 100 美元以上，給歐元區債券帶來了壓力。這種情況引發了市場對 2022-2024 年期間情景重演的擔憂，當時俄烏衝突期間的大規模能源補貼導致財政赤字大幅擴張。

「政府『通過財政手段應對每一次危機並發行更多債務』的傾向，是我長期以來一直將通脹視為重大風險的關鍵原因，」貝克爾表示。他指出，目前德國 10 年期國債收益率為 3%，遠低於美國國債 4.4% 的水平，隨著投資者對持有長期債務要求更高的溢價，收益率仍有很大的上行空間。

今年早些時候，當市場定價美聯儲和英格蘭銀行至少降息兩次時，貝克爾建立了美國和英國國債的空頭頭寸。在中東衝突顛覆了這些預期後，他的英國國債空頭頭寸被證明獲利頗豐，此後他已平倉部分頭寸，轉而專注於德國市場。

本文僅供參考，不構成投資建議。