比特幣觸發8項投降訊號，但歷史數據警告早期進場者恐陷陷阱

VanEck的投降指標儀表板於8月12日觸發12項訊號中的8項，但前瞻回報數據顯示該指標在90天與180天期間落後比特幣基準表現。

VanEck於8月12日發布的ChainCheck報告指出，12項投降訊號中有8項處於活躍狀態，其中包括一項價格回撤觸發指標，該指標在自2025年10月高點下跌49%時被觸發。

在觀察日當天，當8至12項訊號同時處於活躍狀態時，比特幣在隨後90天的回報率為12.8%，低於15.2%的基準表現；180天的回報率為32.0%，低於36.3%的基準。一年期回報率166.2%則優於96.0%的基準，但VanEck的樣本中包含115個高度重疊的觀察日，這些樣本僅來自少數幾個獨立事件。

這項數據意味著早期進場者正面臨一個危險陷阱：投降訊號無法可靠地在六個月內標示出市場底部。8月19日的軋空行情清除了大量槓桿部位，七天內有22.3億美元資金流入美國現貨比特幣ETF，但復甦論據取決於市場在快照之後的表現，而非一個明確的底部判斷。

根據CoinGecko數據，比特幣於8月27日交易價格接近80,200美元，較7月低點約57,800美元上漲約40%。這波復甦使加密貨幣重新回到79,000美元至82,500美元的區間，該區間曾在5月漲勢觸頂後引發30%的回落。日線相對強弱指標（RSI）已攀升至82以上，遠超通常被視為超買的70水準。CoinGlass的清算數據顯示，最近的下方清算群集位於77,500美元，該處約有3.92億美元的多頭部位可能被清算，而68,000美元附近則有更大的清算池，約29億美元面臨風險。空頭的主要上方清算區位於84,200美元附近。

8月19日軋空與ETF資金流

Glassnode將8月19日描述為其數據源自2019年以來比特幣單日最大規模的空頭清算事件。在軋空期間，空頭占清算總量的85%，期貨未平倉合約以比特幣計價下跌11%，資金費率維持在接近中性水準。缺乏即時的資金費率飆升，顯示並非槓桿多頭的追價行為。

ETF資金流提供了額外支撐。Glassnode記錄到七天內美國現貨比特幣ETF淨流入22.3億美元且無任何流出日，同時平均每日ETF交易量為24億美元。Farside的每日資金流表格也證實了這些可見交易時段的正面流向。

VanEck的前瞻回報表格顯示，最強訊號群集僅在一年期時間跨度上優於比特幣基準表現。兩個相隔一天開始的一年期窗口，其365個衡量日中有364天重疊，約占99.7%。這項算術說明了相鄰觀察之間的依賴性；這並不意味著VanEck樣本中的每一行都是連續的。VanEck並未公布獨立事件的實際數量。

因此，歷史數據支持投降之後可能出現更長期的復甦，但並未顯示在六個月內有超越比特幣基準的超額回報，也無法證明該儀表板確實標示出了低點。

一項鏈上警告仍未獲得解決。VanEck報告稱，持有超過一年的供應量在30天內減少了356,534枚比特幣，降至1,184萬枚比特幣，占流通供應量的59.1%。這一下降可能反映錢包換手或遷移，也可能是長期持有者的分配行為。要區分這些可能性，需要對交易所流入進行年齡分段分析，而該報告尚未提供這項數據。

Glassnode的錢包規模累積評分衡量的是另一不同面向。小額與大額餘額群組可以持續累積，同時持有超過一年的幣種占比下降，因此後者的群組數據無法證明VanEck的長期持有者讀數已經逆轉。

綜合證據指向一個分階段復甦：投降條件廣泛存在，最初的漲勢清除了偏空部位，ETF資金流與錢包累積隨後提供了進一步支撐。但VanEck最強的訊號群集在六個月內仍落後比特幣基準表現，而一年期的優勢來自重疊的觀察樣本。早期進場者應權衡底部尚未獲得確認的可能性。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。