加密貨幣市場的嚴重低迷正在考驗那些在其資產負債表上持有大量數位資產的公司的生存能力。比特幣月環比下跌31%，跌破6.4萬美元，給那些透過舉債獲取加密資產的公司司庫帶來了巨大壓力。
數位資產市場正經歷長期低迷，比特幣跌破6.4萬美元，以太坊跌至1,900美元以下，月環比分別大幅下跌31%和42%。此次市場回調完全抹去了2024年11月總統大選後累積的顯著漲幅，給採用數位資產司庫（DAT）策略的公司帶來了巨大壓力。
許多此類公司透過舉債購買大量加密貨幣，搭上了選舉後反彈的順風車。這種為投資者提供資產類別間接敞口的模式，目前正面臨嚴峻考驗。隨著加密貨幣價格在2025年持續下跌，許多DAT公司的股價已跌至其數位資產持有價值之下。這種倒掛使它們面臨巨大風險，因為激進投資者理論上可以強制公司清算其加密資產以償還債務，從而給疲軟的市場帶來進一步的拋售壓力。
儘管市場動盪，領先的DAT公司高階主管在杜克大學數位資產會議上仍展現出樂觀前景。他們認為，他們的業務不僅僅是消極的控股公司。比特幣標準司庫公司總裁Katherine Dowling指出，她的公司採用“收益和‘阿爾法’策略”來產生收入以償還債務。同樣，專注於XRP的司庫公司Evernorth的首席法務官Jessica Jonas強調了長期視角，她表示：“你不會因為科技股下跌就賣掉你的蘋果股票。”
比特幣司庫公司Strive的首席資訊長Ben Werkman解釋說，這些是“決定圍繞數位資產構建其資產負債表的營運公司”。他透露，他的公司模式基於兩個樂觀假設：每家公司最終都將持有比特幣，以及比特幣在未來十年將實現30-35%的複合年增長率。正是這種信念推動了他們的策略，Werkman表示：“我們很擔心其他人會發現我們已經發現的東西。”
DAT公司面臨的挑戰不僅限於市場價格，還包括認知和溝通。高階主管們承認，去年11月，指數提供商MSCI發出可能將此類公司從其指數中剔除的信號，這是一個警鐘。這種潛在的退市凸顯了資訊傳遞方面的根本性失敗。
達到這種地步，意味著他們（以及我們所有人）在溝通方面做得非常糟糕，即‘這些司庫公司到底是什麼？它們在做什麼？為什麼應該被納入指數？’
— Jessica Jonas，Evernorth首席法務官
這一事件表明，該行業未能有效解釋其價值主張，也未能解釋其業務的營運性質，而不僅僅是簡單地累積加密貨幣。市場反應表明，投資者仍在努力區分簡單的槓桿加密貨幣押注和複雜的營運策略，高階主管們現在正爭相澄清這一區別。
