比特幣巨鯨承受164億美元虧損，折價估值浮現

截至2026年6月，比特幣巨鯨承受了164億美元的虧損，使該資產進入折價估值區間，與此同時，一場更廣泛的風險偏好反彈推高了價格。

「這不代表我們會在此觸底，但至少已經接近了，而且從歷史來看，在此買入的投資報酬率相當驚人，」備受關注的加密貨幣分析師與交易員 Michaël van de Poppe 表示。

根據 CoinGecko 數據，比特幣在亞洲時段6月11日交易於67,248美元，過去24小時交易量飆升40%。全球加密貨幣總市值為2.27兆美元，上漲1.59%。Coinglass 數據顯示，同期未平倉合約上升2.06%，顯示有新資金進入期貨市場。各大交易所共發生超過4.8億美元的強制平倉，其中以空頭倉位為主，若價格達到70,000美元，將有超過3億美元的比特幣空頭倉位面臨清算風險。

此次反彈的背景是美國總統唐納·川普宣布已與伊朗達成和平協議，荷姆茲海峽恢復正常通行，該協議預計於6月19日在瑞士簽署。同日股市亦創下歷史新高——標普500指數上漲1.65%至7,554.29點，那斯達克綜合指數飆升3.07%至26,683.94點。

折價估值——即市場將比特幣價格定在大額持有者平均購入成本之下——形成了雙重動態。巨鯨的虧損可能引發來自困境頭寸的進一步賣壓，但折價的進場點也可能吸引新的囤積。鏈上分析機構 Santiment 表示：「如果通膨壓力緩解，且機構投資者最終開始感到更加安心，那麼此次消息公布後的急劇漲幅，最終可能看起來不像是一天的救濟性反彈，而更像是一個更大規模牛市週期的開篇。」

這164億美元的虧損數字涵蓋了以虧損價格轉移的代幣所產生的已實現虧損，以及仍持有的頭寸所產生的未實現虧損，反映了比特幣在週期頂峰之後持續的修正。根據 Glassnode 數據，大額持有者——控制至少1,000枚比特幣的實體——在此期間一直是賣壓的主要來源。這些巨鯨群體的總成本基礎現在高於現貨價格，這種情況在歷史上通常先於投降式拋售或重新開始囤積。

當市場價格低於已實現價格——所有代幣的平均成本基礎——時，比特幣便進入了分析師所稱的折價區間。這種情況在比特幣歷史上僅發生過幾次，最顯著的是在2018年熊市底部以及2020年3月的 COVID-19 崩盤期間。在這兩次案例中，折價階段持續了兩到六週，之後才開始持續復甦。

交易員面臨的核心問題是：當前反彈至67,248美元，究竟是更大下行趨勢中的救濟性反彈，還是結構性轉變的開端。Van de Poppe 的囤積論點認為，在當前水平買入，歷史上在12至18個月的時間範圍內產生了超額回報。然而，缺乏激進的巨鯨買盤——這一模式在鏈上數據中清晰可見——帶來了不確定性。如果巨鯨囤積在未來幾週加速，70,000美元的阻力位將成為下一個重大考驗。若未能守住當前65,000美元附近的支撐，比特幣可能重新測試60,000至62,000美元的區間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。