巨鯨賣壓抵銷 ETF 需求，比特幣在 7.8 萬美元下方徘徊

本週比特幣價格在 7.8 萬美元下方整合，儘管機構需求巨大，但由於鏈上數據顯示長期持有者大量拋售，價格難以突破。5 月 21 日，由於無法維持上漲動能，這一數字資產在 77,114 美元附近交易，突顯了新買家與老牌巨鯨之間的衝突。

根據《Bitcoin Magazine Pro》的一份報告，「強勁的 ETF 需求可能被老牌巨鯨用作套現離場的途徑。」鏈上數據顯示，持有 3 至 5 年的錢包拋售最為活躍，自 2025 年底以來，其持倉總量佔所有流通 BTC 的比例已從 13% 降至 10% 以下。

拋售壓力十分巨大。持有期超過五年的錢包今年以來已分批售出約 38,400 枚 BTC，這一數額相當於典型交易所交易基金（ETF）三個月的需求量。這種拋售極大地吸收了強勁的機構買盤，其中包括 MicroStrategy 最近在一週內收購的 24,869 枚 BTC。雖然機構流入依然強勁，但資深投資者的拋售構成了巨大的阻力。

這種動態表明市場將進入一段持續的整合期。Alphractal 的分析師預計，比特幣可能會在 7.8 萬至 8.2 萬美元之間循環。除非這些老牌持倉者的拋售壓力耗盡，否則市場可能不會出現明確的方向，這可能會隨著市場一方的退讓而導致波動加劇。

目前的市場結構指向戰略性拋售而非恐慌性拋售。CryptoQuant 的數據顯示，5 月 18 日有超過 8,063 枚 BTC 被轉移到中心化交易所，表明大戶正準備在任何短期反彈中逢高減倉。這種「聰明錢」在強勢上漲中賣出的行為，恰恰在散戶和機構情緒轉向積極時限制了上行潛力。

雖然比特幣現貨 ETF 正在吸引資金，但更廣泛的加密投資領域顯露出謹慎跡象。最近一週，加密投資產品整體流出超過 10 億美元，其中僅以太坊相關基金就流失了近 2.49 億美元。這表明，儘管專項基金正在買入 BTC，但更廣泛的宏觀不確定性和其他數字資產的獲利回吐正在對市場造成壓力。

「幣天銷毀」（CDD）指標追蹤了長期持有後移動的代幣價值，該指標確認雖然舊錢包最劇烈的拋售階段可能已經過去，但壓力依然存在。市場目前處於平衡狀態，機構買家正在為最初以極低成本獲取比特幣的長期投資者提供退出流動性。

本文僅供參考，不構成投資建議。