比特幣散戶興趣創歷史新低，價格在 7 萬美元下方徘徊

根據 4 月 3 日來自交易所的數據，比特幣散戶參與度已跌至歷史新低，幣安交易所的小額投資者資金流入降至自平台推出以來的最弱水平。在廣泛興趣下降之際，比特幣價格一直在 7 萬美元下方波動，在經歷了近六個月的下行趨勢後，正艱難地尋找動能。

AdLunam 聯合創始人兼市場分析師 Jason Fernandes 告訴 CoinDesk：「隨著流動性加深和機構參與度增加，敘事正從質疑其合法性轉向優化配置。」這種轉變在市場成熟過程中顯而易見，結構化產品和機構工具開始掩蓋定義了先前週期的現貨驅動型上漲。

散戶興趣的減弱是在收益遞減的背景下發生的。雖然比特幣 2025 年接近 12.62 萬美元的峰值創下了新高，但與 2021 年的峰值相比，漲幅不到 2 倍，這與之前週期中出現的 16 倍和 38 倍的漲幅相比明顯放緩。市場繼續測試 2021 年約 7 萬美元的高點作為新的支撐位。目前，比特幣仍高於其 5.92 萬美元的 200 周移動平均線和 5.41 萬美元的實現價格，這些關鍵的長期閾值曾標誌著先前熊市的底部。

散戶買盤的缺席可能意味著拋物線式的投機性上漲時代已經結束，取而代之的是類似於傳統資產的更為穩健的價格走勢。由機構投資者主導的市場可能不太容易出現過去 80% 的回撤，但也使其對宏觀經濟數據更加敏感，並且不太可能產生定義了比特幣早期歲月的、由散戶驅動的爆發性突破。關鍵風險在於資金可能正完全流出加密市場。

市場結構趨於成熟

當前週期約 50% 的回撤明顯小於 2013 年和 2017 年峰值後 80% 到 90% 的崩潰。Fidelity Digital Assets 分析師 Zack Wainwright 在最近的 X 帖子中指出，隨著資產成熟，增長正變得「不那麼衝動」，極端下行事件的概率降低。

這種觀點並非一致。Bloomberg Intelligence 的 Mike McGlone 認為「加密泡沫已經結束」，重回 1 萬美元的可能性依然存在。然而，Fernandes 表示，比特幣在 ETF 和養老基金中的整合日益加強，使得這種災難性的崩盤變得越來越不可能。這種動態表明了一種權衡：隨著波動性壓縮，早期週期的非對稱上漲可能會被更穩定、更具投資組合增強作用的回報所取代。

本文僅供參考，不構成投資建議。