比特幣在 8 萬美元關口遇阻，鏈上數據釋放熊市週期信號

比特幣 (BTC) 在 8 萬美元阻力區遭到劇烈拒絕，鏈上數據顯示短期持有者正在大舉獲利了結，確認了上方供應的關鍵水平，這可能會限制進一步的漲幅。

鏈上分析公司 Glassnode 在最近的一份報告中寫道：「這種行為是熊市中的教科書式模式，即價格接近價格最敏感群體的盈虧平衡水平時，退出頭寸的動機超過了入場需求，從而耗盡了上漲動力。」

根據 CryptoQuant 和 Glassnode 的數據，此次拒絕發生在比特幣價格接近短期持有者 (STH) 成本基準（位於 8 萬美元至 8.18 萬美元之間）時。數據顯示，隨著價格接近這一水平，STH 已實現利潤的 24 小時簡單移動平均值飆升至每小時 400 萬美元，預示著沉重的派發壓力。衍生品市場反映了這一看跌轉向，超過 5 億美元的槓桿多頭頭寸被清算，資金費率轉為負值，年化約為 -2%，表明交易員正在支付費用以做空市場。

這一走勢強化了自 4 月 19 日以來價格錨定的 7.5 萬美元支撐位與 8 萬美元阻力位之間的狹窄交易區間。分析師目前指出，季節性逆風和歷史模式是引發更深層擔憂的原因。分析師 Merlijn The Trader 指出，2014 年、2018 年和 2022 年曾出現過週期性的四年中期選舉模式，即 5 月見頂，隨後分別出現了 61%、65% 和 66% 的跌幅。他認為，類似的逆轉可能會將 BTC 推向 3 萬美元。

鏈上弱勢加劇

除了 STH 成本基準外，其他鏈上指標也暗示缺乏開啟新牛市週期的信心。加密分析師 Crypto Dan 認為 BTC 仍處於「典型的熊市週期」中，並指出負資金費率證實了情緒低迷。

根據 Glassnode 的數據，價格也在「真實市場均值」處遭到拒絕，強化了看跌偏見。Amberdata 的衍生品數據也支持了這一點，數據顯示大宗流量進入了針對比特幣跌至 6.5 萬美元或更低水平的看跌價差期權。雖然價格設法保持在 7.23 萬美元的調整後實現價格（該指標排除了持有超過七年的代幣）之上，但眼前的壓力仍然偏向下行。

擠空還是拋售？

儘管看跌架構明顯，但並非所有信號都是負面的。美國現貨比特幣 ETF 的加權平均成本基準位於 7.67 萬美元附近，形成了機構支撐區。此外，沉重的空頭倉位為需求回升時可能出現的擠空留下了空間。CoinGlass 的數據顯示，在 8 萬美元上方積聚了約 44.8 億美元的大量空頭清算頭寸。

儘管如此，一些分析師認為在復甦之前還會面臨更多痛苦。Into The Cryptoverse 執行長 Benjamin Cowen 建議，比特幣基準情景下的熊市底部要到 2026 年 10 月才會出現。雖然他指出拋售事件可能會提前觸底，但流行的数据指向一個面臨重大逆風的市場。

本文僅供參考，不構成投資建議。