比特幣逼近六萬美元 Novogratz示警：Strategy驅動的拋售風險

比特幣週六協調世界時14:00下跌4.6%至60,100美元，較去年10月高點126,000美元的累計跌幅擴大至逾50%，交易員正密切關注59,000至60,000美元的支撐區間。

Galaxy Digital執行長Mike Novogratz在接受採訪時表示：「這波拋售反映的是由MicroStrategy引發的信心崩盤。Saylor這個問題是真的。」

Strategy持有約84.7萬枚比特幣，市值約達510億美元。然而，其股價自2025年7月高點457美元已暴跌79%，致使該公司310億美元的市值低於其持有的比特幣價值。其優先股STRC交易價格為74美元，較面值100美元折讓26%。該公司於5月底出售了32枚比特幣——為2022年以來的首次出售——以協助支付17億美元的年股息帳單。

Novogratz表示，若跌破60,000美元，可能開啟通往45,000美元的下行通道，並稱下一步走勢是「五五開」。該價位同時伴隨著偏空選擇權持倉的增加，以及交易所供應量的攀升。CryptoQuant數據顯示，自4月底以來，交易所供應量已增加41,675枚比特幣。

Strategy溢價已不復存在

多年來，Strategy的股價一直相對其比特幣持倉存在溢價，使公司得以出售股票、購入更多比特幣並提升每股比特幣含量。如今，這一溢價已完全消失。在計入債務及優先股求償權——其償付順序優先於普通股，約覆蓋41%的持倉——之後，該公司股價已低於其比特幣資產淨值。

公司的融資引擎已陷入停滯。截至6月21日當週，Strategy從其STRC優先股中籌集資金為零，普通股銷售亦僅籌得約3.36億美元，遠低於今年稍早高峰期每日逾1億美元的募資規模。

Strategy分析師Adam Livingston建模了一個最壞情境：假設比特幣崩跌至26,600美元，資本市場關閉，公司被迫出售比特幣以償還債務。即便在該情境下，Strategy三年後仍可持有逾73.1萬枚比特幣，但每股比特幣含量將下降約94%。

巨鯨拋售之際散戶逢低承接

鏈上數據顯示出一種在歷史上預示進一步走弱的背離現象。Santiment數據指出，持有10至10,000枚比特幣的錢包在10天內減持約48,422枚比特幣，而最小的錢包——持倉0.01枚比特幣或以下的錢包——則在七週內增持約496枚比特幣。

自4月底以來，交易所供應量已增加41,675枚比特幣，加劇了額外賣壓的風險。比特幣365日市場價值與已實現價值比率處於-33%的水平，此一數值在歷史上標誌著累積區，但迄今尚未吸引大型持有者重返買盤。

Santiment數據顯示，情緒比率連續三日低於1.0，意味著看空言論數量超過看多言論——這是一個罕見的讀數，曾在6月初預示了為期數週的反彈。

宏觀逆風加劇加密市場壓力

Novogratz同時指出，美元走強對比特幣構成逆風。他表示：「強勢美元就是弱勢比特幣」，並指出各國央行偏鷹派的訊號已削弱了對風險資產的需求。

與此同時，美國總統唐納·川普拒絕簽署一項包含為期四年禁止央行數位貨幣的兩黨住房法案，表示在投票識別《拯救美國法案》通過之前不會批准該法案。加密平台sFox執行長Javier Martinez表示，此舉引發了市場對川普是否也將拒絕簽署《Clarity Act》——一項設有7月4日期限的加密貨幣市場結構法案——的擔憂。

要讓Strategy恢復其比特幣購買週期，其股價需要回升至約183美元以上，這對應於比特幣價格接近91,500美元。在此之前，該公司將面臨以出售少量比特幣來支付股息義務的緩慢消耗——這一動態使市場上最大的企業買家持續處於場外觀望狀態。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。