比特幣礦商簽下700億美元AI合約 WGMI ETF全面轉型

為運算加密貨幣而建的比特幣挖礦設施，如今已成為AI熱潮中最炙手可熱的房地產資產。

上市比特幣礦商已宣布簽署超過700億美元的AI與高效能運算合約，促使CoinShares將其WGMI比特幣挖礦ETF的投資範圍拓展至純比特幣曝險之外。

「礦商花了十年時間為比特幣鋪設高電力密度的場址，」CoinShares在一份關於比特幣挖礦與AI融合的報告中表示。「這些相同的資產如今正吸引著尋找資料中心空間的AI企業目光。」

根據國際能源署的預測，全球資料中心用電量將從2025年約485太瓦時，到2030年翻倍至950太瓦時，其中AI是最大驅動力。Core Scientific與CoreWeave簽署了總合約價值102億美元、為期12年的託管協議；IREN則與微軟在德州簽下了一份為期五年、價值97億美元的AI雲端合約；Hut 8則為其Beacon Point園區簽署了為期15年、價值98億美元的租約。

這項轉型讓礦商得以將為比特幣打造的廉價電力、電網接入及冷卻系統變現，但也同時帶來了純挖礦業務從未承擔的執行風險與客戶集中風險。

WGMI拓展至純比特幣礦商之外

根據基金公開說明書，CoinShares目前將WGMI至少80%的淨資產投資於比特幣挖礦與數位電力公司。符合資格的投資標的包括超大規模資料中心、半導體供應商、電力發電、儲能，以及與AI相關的高效能與量子運算公司，另外仍有最多20%的空間供更廣泛的比特幣投資使用。

該基金的表現已與比特幣脫鉤。根據24/7 Wall Street的數據，WGMI過去一年上漲97%，同期比特幣反而下跌46%，原因是其持倉已從傳統挖礦轉向AI租賃交易。

稀缺資產從比特幣轉變為電力

TeraWulf的案例充分顯示了這一轉變的深度。2026年第一季，其AI託管營收首次超越比特幣挖礦收入，與該業務的原始商業模式完全逆轉。Core Scientific在2026年第二季創造了1.642億美元的總營收，年增109%，其中高密度主機代管營收達1.367億美元，占總營收的83%，而自有挖礦收入則下滑66%。

根據VanEck的數據，2024年4月的減半事件將區塊獎勵削減至3.125枚比特幣，而算力價格（hashprice）已於2026年7月中旬跌至每日每拍哈希約30.6美元。VanEck如今對已簽署AI租約的礦商估值為每總啟用電力之EV（企業價值）逾10倍，而仍依賴未來電力管線的礦商僅為2至6倍。

這項轉型伴隨著風險。VanEck估算，截至2026年6月4日，礦商僅交付了約25%的租賃容量，短期資本支出需求與手頭現金之間存在近500億美元的資金缺口。多年期合約的價值完全取決於建設與交付的成敗，而單一AI客戶便可決定整個園區的未來。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。