比特幣礦商投入五十億美元布局AI基礎設施，已賺進三億四千一百萬美元

九家上市比特幣礦商在投資五十億美元於運算基礎設施後，於2026年上半年從AI業務賺取三億四千一百萬美元。

根據這九家營運商的公開申報文件，該產業累計的AI與高效能運算合約總值目前已超過七百億美元，合約結構涵蓋12至20年的期限。

Core Scientific與TeraWulf目前從出租運算能力給AI工作負載所獲得的收入，已超過比特幣挖礦本身。到2026年底，部分礦商預估總營收中高達70%將來自AI相關業務。由於企業將電力與機架空間從SHA-256運算重新配置到GPU密集的AI推論與訓練叢集，上市營運商的合併算力（hashrate）已下降13%至21%。

2024年比特幣減半將區塊獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC，壓縮了未配備最新硬體營運商的挖礦利潤。已鎖定HPC合約的礦商目前以約12.3倍的企業價值進行交易，相比之下，僅專注比特幣的營運商則為5.9倍——這個差距反映出資本配置者認為何處能獲得更好的風險調整後報酬。

為何礦商能成為有效的AI「房東」

兩種業務共享相同的基本基礎設施需求：大規模電力、工業級冷卻，以及土地便宜且電力充沛的偏遠地區。這種重疊性使礦商意外地成為有效的AI基礎設施提供者，能夠重新利用現有設施，而非從零開始建設。

Core Scientific曾於2022年因比特幣價格崩跌而部分申請破產，如今已重新定位為主要的AI基礎設施提供者。TeraWulf也走過類似路徑，在紐約的Lake Mariner設施中明確建置了雙用途的產能。Hut 8則擴大了其AI託管業務的野心，利用現有的電力與冷卻基礎設施來承接機器學習工作負載的需求。這些公司並未完全放棄比特幣挖礦——它們正在建構雙重收入模式，在維持對網路曝險的同時，對沖加密貨幣價格波動的風險。

此轉型對比特幣的意義

上市礦商算力下降13%至21%，並不一定意味著全網出現相同幅度的減少，但確實顯示出精明資本配置者眼中風險調整後報酬更佳的所在。總值七百億美元的已簽約合約涵蓋了將超越數次比特幣減半週期的多年期基礎設施承諾。

對投資人而言，這項多元化帶來直接意涵：擁有AI收入來源的礦商，面臨清算所挖出的比特幣以支付營運成本的壓力較小，可能降低市場的賣壓。而權衡之處在於，這些公司正日益暴露於來自超大規模雲端業者與資料中心營運商的AI基礎設施競爭，這是一個同樣具有資本密集度與需求週期特性的市場。下一個考驗將是當這些多年期合約開始到期時，礦商能否證明自己在核心挖礦業務之外，還能持續維持AI收入的成長。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。