比特幣機構賣壓創900小時紀錄，Coinbase溢價指數持續為負

截至 7 月 22 日，比特幣的 Coinbase 溢價指數已連續 900 小時維持負值，創兩年來最長紀錄，顯示機構持續透過美國交易所出貨的賣壓信號。

CryptoQuant 撰稿人 Rei Researcher 表示：「Coinbase 溢價指數在如此長的時間內維持負值，意味著機構一直在持續將持幣分配給買方流動性，而非進行囤積。」

900 小時——約 37.5 天——的紀錄，超越了 2024 年中以來的任何負值連續天數。該指標追蹤的是美國機構資金主要交易所 Coinbase 與幣安全球平台之間的比特幣價差。持續負值意味著 Coinbase 買方始終以低於離岸對手的價格成交，此模式在歷史上與機構分貨行為相關。

這波賣壓使比特幣被壓制在 66,000 美元附近，較 2025 年 10 月超過 126,000 美元的歷史高點下跌約 48%。根據 CoinGecko 數據，下一個關鍵測試點為 66,284 美元，這是一個與 8 小時圖上 200 期指數移動平均線（EMA）重合的斐波那契水位。若突破此價位，將打開通往 68,647 美元的路徑；若失敗，則可能回跌至 65,465 美元。

鏈上訊號出現分歧

儘管 Coinbase 溢價持續疲弱，其他鏈上指標卻透露更為微妙的信號。CryptoQuant 數據顯示，衡量大戶積極將代幣轉入交易所程度的「動能鯨魚流入比率」已降至 2026 年低點，暗示鯨魚級拋壓有所緩解。Glassnode 的長期持有者囤積指標「Hodler 淨持倉變化」在 7 月 20 日觸及月低點後，於 7 月 21 日大幅跳升約 47%，達到約 19,059 BTC。

CryptoQuant 數據還顯示，全球交易量最大的交易所幣安在 7 月 21 日錄得超過 9,000 BTC 的淨流出——這是自 2024 年 11 月以來的最大單日提款量。CryptoQuant 撰稿人 Ruga Research 表示：「代幣離開交易所，意味著這些代幣不會被賣入訂單簿。」

ETF 復甦仍顯溫和

美國現貨比特幣 ETF 在經歷長達八週的資金流出後，已連續兩週錄得正流入，但復甦力道仍然微弱。根據 Farside Investors 數據，過去兩週，11 檔基金共吸引約 2.731 億美元資金——僅為先前拋售期間超過 82 億美元流出量的 3.3%。連續五個交易日的正流入產生了約 7.27 億美元的資金湧入，幫助比特幣攀升至五週高點，突破 66,000 美元。

但有限的規模表明，機構需求尚未恢復到此前推動比特幣突破 10 萬美元的水平。市場上規模最大的基金——貝萊德的 iShares 比特幣信託基金——吸收了先前流出量中的最大份額。

後市觀察重點

66,284 美元是當前的關鍵轉折點。若突破此價位，比特幣將面臨 67,000 美元附近的密集供應牆——根據 Glassnode 的 URPD 數據，該區域約有 394,000 BTC（約占流通供應量的 1.96%）最後一次易手。清除該區域後，將打開通往 68,647 美元以及 72,000 美元附近防守薄弱地帶的路徑。

近期最大的宏觀催化劑是 CLARITY 法案——這項美國加密貨幣市場結構法案預計於 8 月初在參議院進行投票。若結果正面，可望提供鏈上數據尚未能帶來的需求觸發因素。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。