比特幣持穩於 6.2 萬美元，長期持有者將供給轉移至新買家

比特幣在 7 月 14 日於 6.2 萬美元附近交易，較 12.4 萬美元的歷史高點下跌 50%，原因是長期持有者正在向新買家分配供給。

Glassnode 的 RHODL 比率（用來比較長期持有者與較新投資者所持有財富的指標）在 7 月初達到 6.5，創下比特幣史上第二高紀錄，隨後該鏈上數據提供商表示，該比率已回落至 6 以下。

此次壓縮發生在比特幣持穩於 6.2 萬美元附近而非崩跌之際，這與 2022 年形成鮮明對比——當時該比率轉向的同時，FTX 崩盤引發了一波猛烈拋售，使價格跌至約 1.5 萬美元。現貨 ETF 資金流向（過去一年大部分需求的支柱）已顯露疲態：Bitfinex 分析師指出，自 2026 年 5 月中旬以來，30 天平均淨流量一直處於流出狀態，每日贖回金額從 6 月初的 1.93 億美元降至 8,890 萬美元。

這場輪動暗示，在 2023 和 2024 年期間累積的持有者，正逐步將部位移交給將當前價格視為買入良機的新一批投資者。然而，聯準會的升息動作——市場目前預期未來六個月將收緊 50 個基點——可能觸發迄今尚未出現的投降式拋售，而 7 月 28 至 29 日的 FOMC 會議將是下一個重大催化劑。

RHODL 比率顯示的是分配，而非恐慌

RHODL 比率從 6.5 高點回落，但並未伴隨相應的價格崩跌，這指向 Wyckoff 分配階段——精明賣家在市場中向熱切買家出售持倉。這種情況通常發生在熊市中期，隨後才會轉向累積階段。2015 年、2019 年和 2023 年低點附近的長期盤整，均在每次價格突破前出現比率壓縮，隨後迎來有意義的復甦。

比特幣目前已橫向盤整長達五個月，區間在 6 萬至 8 萬美元之間。CEX 交易量在六個月內首次於 6 月份攀升，現貨交易量增長 15.3% 至 1.11 兆美元，而 RWA 永續合約交易量更飆升至創紀錄的 3,110 億美元，顯示即使價格停滯，市場興趣正在回歸。

宏觀逆風使局勢更為複雜

6 月消費者物價指數表現低於預期，整體 CPI 月減 0.1% 至年增率 3.9%，一度因市場預期聯準會將放寬政策而將比特幣推升至 6.4 萬美元以上。但核心 CPI 仍維持在約 2.9%，高於聯準會 2% 的目標，使得 7 月升息的可能性依然存在。聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）本週將出席聽證會，交易員將解讀其言論，以尋找 9 月利率路徑的訊號。

地緣政治風險則為局勢增添了另一層變數。美國總統川普恢復對伊朗航運的海上封鎖，並試圖掌控荷姆茲海峽，推動原油價格突破 80 美元。油價的持續反彈將直接反映在聯準會力圖遏制的通膨上，可能延遲降息時程，並收緊包括比特幣在內風險資產的金融環境。

與此同時，Strategy（MSTR）——全球最大的企業比特幣持有者，擁有 843,775 枚比特幣，價值 524.7 億美元——已連續第三週未購買任何比特幣，而是在新推出的 BTC 貨幣化計劃下，向其現金儲備增加了 4.5 億美元。這位最具影響力的機構買家暫停買入，進一步加劇了需求面的不確定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。