比特幣持有者虧損接近 6000 億美元，44% 的供應量處於虧損狀態

根據 Glassnode 截至 4 月 8 日的數據，目前約有 44% 的比特幣流通供應量處於未實現虧損狀態，總計接近 6000 億美元，此時該資產的交易價格較歷史最高點低 47%。

Glassnode 分析師在最新的週報中表示：「從歷史上看，解決如此規模的供應過剩需要將代幣從實現虧損的持有者大幅重新分配給價格更低的新買家，」並將其結構與 2022 年第二季度的市場底部進行了比較。

數據反映出約 880 萬枚 BTC 處於虧損狀態，長期持有者正以每天 2 億美元的速度積極止損拋售。機構持有者的壓力進一步增加，美國現貨比特幣 ETF 投資者的平均持倉成本目前為 83,408 美元，遠高於目前約 66,450 美元的價格。

在由日本債券收益率上升和美元走強驅動的全球流動性收緊的挑戰性宏觀背景下，不斷增加的賬面虧損正在考驗投資者的信心。分析師正在觀察持有者投降情緒的冷卻，將其視為價格底部正在形成的潛在信號。

市場分歧

處於虧損狀態的供應量大幅增加，使得分析師對比特幣是進入歷史性買入機會還是面臨更深層次的投降事件產生了分歧。CryptoQuant 分析師 Darkfost 表示，鏈上狀況正在接近與過去熊市相當的低估水平，暗示底部可能就在眼前。

然而，CryptoQuant 的 Coinbase 溢價指數持續呈現負值，表明美國投資者的需求仍處於深度萎縮中。CryptoQuant 的週報指出：「自 2025 年 11 月底以來持續的需求萎縮證實了更廣泛的市場仍處於派發階段。」

Bitrue 的 Andri Fauzan Adziima 對市場持更悲觀的看法，他將當前市場描述為「熊市早期到中期的過渡」，並將潛在的結構性底部設定在 5.5 萬美元附近，同時警告可能仍有進一步下行的空間。由於目前較歷史高點回撤 52%，這一觀點得到了支持，雖然這一跌幅不及前幾個週期中 77% 至 84% 的跌幅劇烈。

宏觀阻力加劇

外部宏觀經濟壓力正在加劇比特幣持有者的壓力。XWIN Research 的分析強調，日本國債收益率近期觸及 2.39% 的數十年高點，隨著日本機構將資金匯回本國，全球流動性正在流失。作為全球最大的海外債權國，日本的市場動向對像比特幣這樣傳統上在寬鬆貨幣環境下蓬勃發展的風險資產具有巨大影響。

美元走強進一步惡化了這一局面。分析師 Timothy Peterson 指出，這通常反映了全球流動性收緊並限制了比特幣的上漲空間。Peterson 建議，這些狀況在 2026 年底或 2027 年之前不太可能逆轉，暗示這一數字資產可能面臨長期的壓力期。

目前，市場仍處於不確定狀態。雖然一些逆向投資者可能將普遍的未實現虧損視為累積信號，但長期持有者的積極拋售與限制性的全球流動性環境相結合，暗示阻力最小的路徑可能仍然是向下。Glassnode 建議，當長期持有者的實現虧損降至每天 2500 萬美元以下時，將是賣家衰竭的關鍵信號。

本文僅供參考，不構成投資建議。